Modo de margen de portafolio: trading con margen cruzado

El modo de margen de portafolio permite a los usuarios tradear con los instrumentos de spot, margen, swaps perpetuos, futuros y opciones dentro de una misma cuenta y utiliza un modelo basado en el riesgo que determina los requisitos de margen.

Este modelo tiene en cuenta las posiciones de spot, margen, swaps perpetuos, futuros y opciones en conjunto, lo que puede reducir los requisitos de margen de un portafolio. El margen del portafolio permite una cobertura efectiva de los márgenes al tiempo que preserva el uso eficiente del capital.

Al igual que en el modo de margen multimoneda, el capital del usuario en diferentes monedas se calculará en un monto equivalente en USD que se usará como margen para crear órdenes y posiciones de holding.

¿Cómo puedo calificar para el margen de portafolio?

A fin de calificar para el margen de portafolio, debes:

*mantener un capital neto mínimo de 10,000 USD;

**declarar que entiendes el concepto de margen de portafolio.

¿Cómo funciona la compensación de riesgo en el modo de margen de portafolio?

El margen de portafolio de OKX ofrece dos modos:

1. Modo de solo derivados: todos los derivados se agrupan en unidades de riesgo según sus activos subyacentes (p. ej., BTC-USD, BTC-USDT, ETH-USD, ETH-USDT, etc.). Los swaps y futuros perpetuos, y las opciones con el mismo activo subyacente se consideran de forma integral dentro de la unidad de riesgo. Los márgenes se calculan por unidad de riesgo para tener en cuenta la compensación de riesgo entre los instrumentos.

Nota: en los grupos de unidades de riesgo de OKX, los contratos con margen de cripto y con margen de USDT se consideran unidades de riesgo diferentes.

2. Modo de compensación de riesgo entre derivados y spot: incluye spot en la unidad de riesgo para el cálculo del margen a fin de poder reducir en gran medida el requisito de margen si los derivados usan posiciones spot como cobertura.

Nota: en el modo de compensación de riesgo entre derivados y spot, el usuario puede optar por ingresar posiciones spot en la unidad de riesgo con margen de USDT o con margen de cripto.

*Modo de compensación de riesgo entre derivados y spot (USDT): la posición spot subyacente se coloca en la unidad de riesgo con margen de USDT.

**Modo de compensación de riesgo entre derivados y spot (USDC): la posición spot subyacente se coloca en la unidad de riesgo con margen de USDC.

***Modo de compensación de riesgo entre derivados y spot (con criptomonedas): la posición spot subyacente se coloca en la unidad de riesgo con margen de cripto.

Ejemplo:

Cuando el usuario ingresa al margen de portafolio por primera vez, el modo predeterminado será el modo de compensación de riesgo entre derivados y spot con USDT (2a).

Para activar o desactivar el modo de compensación de riesgo entre derivados y spot, o elegir el tipo de derivados que se compensará, el usuario debe ir a la configuración siguiente.

El usuario puede ver "Spot en uso" en "Posición" y "Activos" en la parte inferior de la página de trading.

¿Cómo se calcula el margen del portafolio?

El requisito de margen de mantenimiento (MMR) se determina en la base de la unidad de riesgo. Allí, todos los instrumentos (swaps perpetuos, futuros, opciones y spot en el modo de compensación de riesgo entre derivados y spot) se agrupan según su activo subyacente para simular la pérdida máxima que puede afrontar un portafolio en una serie específica de condiciones del mercado. El valor en USD de los MMR individuales se sumará en un MMR de portafolio (denominado en USD)

El requisito de margen inicial (IMR) luego se obtiene con el MMR.

Modo de compensación de riesgo entre derivados y spot: spot en uso

En el modo de compensación de riesgo entre derivados y spot, "spot en uso" o la cantidad de posiciones spot que se utiliza en la unidad de riesgo se determina en función del delta de derivados que pertenecen a la misma unidad de riesgo. Spot solo se agrega cuando los derivados de la unidad de riesgo correspondiente pueden cubrirse con spot.

Para cada unidad de riesgo

1. Si el capital de spot es superior a 0 y el delta de derivados es inferior a 0, spot en uso = mín. (|capital|, |spot y delta de derivados|, |umbral definido por el usuario|)

2. Si el capital de spot es inferior a 0 y el delta de derivados es superior a 0, spot en uso (préstamo solicitado) = -mín. (|capital|, |spot y delta de derivados|, |umbral definido por el usuario|)

3. De lo contrario, spot en uso = 0.

Componentes de margen del portafolio

El margen de portafolio consiste en el margen de derivados y el margen de préstamo. El cálculo de margen de portafolio suma el margen de derivados en cada unidad de riesgo y luego suma el margen de préstamo para obtener el margen a nivel del portafolio.

MMR1 de derivados = máx. (

MMR de derivados con posiciones de holding y órdenes abiertas de delta positivo,

MMR de derivados con posiciones de holding y órdenes abiertas de delta negativo,

MMR de derivados con posiciones de holding)

MMR2 de derivados = máx. (

MMR de derivados y spot con posiciones de holding y órdenes abiertas de delta positivo,

MMR de derivados y spot con posiciones de holding y órdenes abiertas con delta negativo,

MMR de derivados y spot con las posiciones de holding)

MMR de derivados = mín. (MMR1 de derivados, MMR2 de derivados)

MMR = MMR de derivados + MMR de préstamo

IMR = 1.3 × MMR de derivados + IMR de préstamo

Cuando,

A = MMR de derivados con posiciones de holding y órdenes abiertas de delta positivo = MMR requerido para todas las posiciones de derivados + cobertura de spot + todas las órdenes de derivados abiertas con delta positivo + todas las órdenes de derivados en LMP

B = MMR de derivados con posiciones de holding y órdenes abiertas con delta negativo = MMR requerido para todas las posiciones de derivados + + cobertura de spot + todas las órdenes de derivados abiertas con delta negativo + todas las órdenes de derivados en LMP

C = MMR de derivados con posiciones de holding = MMR requerido para todas las posiciones de derivados + cobertura de spot + todas las órdenes de derivados en LMP

MMR de derivados y spot con las posiciones de holding y las órdenes abiertas con delta positivo = A + todas las órdenes de spot abiertas con delta positivo + todas las órdenes de spot en LMP

Teniendo en cuenta el MMR de derivados con delta negativo de las órdenes de moneda a moneda = B + todas las órdenes de spot abiertas con delta negativo + todas las órdenes spot en LMP

Teniendo en cuenta el MMR total de derivados de las órdenes de moneda a moneda = C + todas las órdenes spot en LMP

A. MMR de derivados

El margen de derivados calcula 6 riesgos (MR1-6) mediante la prueba de tensión del portafolio bajo un conjunto específico de condiciones del mercado de cada unidad de riesgo y luego aplica el cargo mínimo (MR7). El cargo mínimo está diseñado para cubrir cualquier comisión de liquidación, costo de transacción y slippage. Los detalles de las condiciones del mercado correspondientes están disponibles en el Apéndice.

MR1: shock spot (se aplica a todos los derivados, posiciones spot y órdenes spot en el modo de compensación de riesgo entre derivados y spot)

MR2: riesgo de decaimiento de theta (solo se aplica a las opciones)

MR3: riesgo de vega (solo se aplica a las opciones)

MR4: riesgo de base (se aplica a todos los derivados, posiciones spot y órdenes spot en el modo de compensación de riesgo entre derivados y spot)

MR5: riesgo de tipo de interés (solo se aplica a las opciones)

MR6: movimiento extremo (se aplica a todos los derivados y posiciones spot en el modo de compensación de riesgo entre derivados y spot)

MR7: cargo mínimo ajustado (se aplica a todos los derivados)

MMR de derivados = máx. { [máx.(shock spot, riesgo de decaimiento de theta, movimiento extremo) + riesgo de base + riesgo de vega + riesgo de tasa de interés], cargo mínimo ajustado}

B. MR8: MMR/IMR de préstamo

El cálculo del margen de préstamo calcula el margen en función del monto del préstamo en cada activo subyacente por niveles correspondientes. Consulta el ratio de margen definido: aquí.

Tanto el modo de préstamo automático como el modo sin préstamos están disponibles. En el modo de préstamo automático, el usuario puede vender una moneda no disponible en la cuenta a través de spot o derivados cuando el capital total equivalente en USD a nivel portafolio sea suficiente. Los préstamos pueden ser préstamos de margen, préstamos de comprador de opciones y UPL (ganancias y pérdidas no realizadas) negativas ocasionadas por la apertura de posiciones de derivados.

Tasa de margen de mantenimiento se refiere al nivel de posición, por ejemplo, IMR = 1 ÷ apalancamiento de préstamo

Ten en cuenta que el MR8 también incluye los préstamos que podrían requerirse para cubrir el MMR de derivados.

C. Cálculo del ratio de margen

*El valor en USD del margen requerido:

El MMR/IMR de diferentes monedas en cada unidad de riesgo se convierte en un valor equivalente en USD según índices spot.

**El valor en USD del capital del portafolio

Debido a las diferencias en la liquidez del mercado de cada moneda, la plataforma calcula el valor equivalente en USD de cada moneda en el capital del portafolio en función de ciertas tasas de descuento. Consulta la última tabla de tasas de descuento.

***El ratio de margen del portafolio se determina entonces según el valor en USD del capital del portafolio dividido por el valor en USD del margen requerido.

¿Cómo puedo probar el margen de portafolio en el portafolio actual o simulado?

El Desarrollador de posición y la API correspondiente están a disposición del usuario para probar el margen del portafolio de las posiciones actuales (incluso aunque esté usando otros modos de margen) además de cualquier portafolio simulado.

1. El usuario puede simular nuevas posiciones en el desarrollador de posiciones. A continuación, se muestran los IMR y MMR. El usuario también puede incluir las posiciones actuales con las posiciones simuladas, de modo que también puede simular el impacto en el IMR y el MMR.

2. Al pasar el cursor por encima del MMR, el sistema mostrará el desglose del MMR en función de los escenarios de MR anteriores.

¿Qué sucederá durante la liquidación?

Cuando el ratio de margen sea inferior a un umbral determinado (p. ej., 300 %), el sistema enviará una alerta de liquidación al propietario de la cuenta.

La liquidación en el modo de margen del portafolio se activa en función de si el ratio de apalancamiento alcanza el 100 %. Sin embargo, debido a la posiblemente escasa liquidez de las opciones, la liquidación podría ocasionar la apertura de nuevas posiciones de swap perpetuo o de futuros, solo para disminuir el perfil de riesgo de todo el portafolio.

El proceso de liquidación ejecutará pasos secuenciales. El flujo avanzará al siguiente paso si la cuenta sigue en riesgo después tras completar el anterior; esto no se podrá deshacer jamás. El flujo se completará cuando la cuenta se revierta a un estado seguro (ratio de margen > 110 %) o se liquiden todas las posiciones de la cuenta.

Paso 1. Proceso de cobertura dinámica (DDH)

DDH se refiere al uso del principio de cobertura dinámica de delta para reducir el riesgo general de la cuenta de margen del portafolio ajustando las posiciones de futuros/swaps perpetuos. La DDH se aplica en las posiciones de opciones cuando el riesgo de shock spot (MR1) es el mayor de todos los riesgos (p. ej., si el índice de BTCUSD baja al 15 %).

Paso 2. Proceso de cobertura de base

El proceso de cobertura de base reduce el riesgo de base al liquidar futuros en diferentes fechas de vencimiento cuando simultáneamente el riesgo de base (MR4) es el mayor de todos los riesgos. (riesgo de base significa el riesgo de diferentes precios de contratos para el mismo activo subyacente con diferentes fechas de vencimiento; spot se trata de un vencimiento especial aquí).

Paso 3. Proceso general de reducción de posiciones

El proceso general de reducción de posición prioriza las posiciones que pueden hacer que las posiciones de la cuenta sean más seguras para reducir el margen de mantenimiento de la cuenta. La cantidad de posiciones que se reducirán se determina en función de la configuración predeterminada del sistema (la liquidez de cada instrumento) y las posiciones tradeables. La cantidad de posiciones que se reducirán se determina en función de la configuración predeterminada del sistema (la liquidez de cada instrumento) y las posiciones tradeables. En otras palabras, el sistema intentará liquidar las posiciones nivel por nivel hasta que la cuenta vuelva al nivel de seguridad.

Apéndice: cálculos de margen

Ten en cuenta que cada uno de los siguientes parámetros está sujeto a cambios según el entorno del mercado.

MR1: shock spot

El escenario de shock spot consiste en simulaciones de mercado que mueven el activo subyacente hacia arriba o hacia abajo, o lo dejan como está, y aplican simultáneamente el mismo proceso para la volatilidad implícita. MR1 es la pérdida máxima en estas 21 simulaciones del mercado (7 simulaciones de movimiento de precios × 3 simulaciones de cambio de volatilidad implícito; el cambio de volatilidad implícito podría ser en puntos de volatilidad o porcentaje; MR1 toma la pérdida máxima)

Movimiento del precio

Cambio de volatilidad implícita (solo en opciones) en puntos o en %

MR2: riesgo de decaimiento del tiempo (solo en opciones)

El riesgo de decaimiento del tiempo mide el decaimiento en 24 horas en el valor del portafolio asumiendo que no hay cambio en el movimiento del precio subyacente ni en la volatilidad implícita.

MR3: riesgo de la estructura del plazo de Vega (solo en opciones)

El riesgo de la estructura del plazo de vega surge de diferencias en el valor de las opciones del mismo activo subyacente con diferentes fechas de vencimiento bajo el mismo shock de volatilidad implícita. Mide el riesgo de cambio en la volatilidad implícita en diferentes fechas de vencimiento que no se reflejan en MR1.

MR4: riesgo de base

El riesgo de base surge de las diferencias en los precios de los contratos para el mismo activo subyacente con diferentes fechas de vencimiento. Los futuros con fechas de vencimiento más alejadas tienen más probabilidades de ser más volátiles que los futuros con vencimiento más cercano. Mide el riesgo de cambio en el precio forward en diferentes fechas de vencimiento.

El escenario de riesgo de base se compone de diferentes simulaciones del mercado. Esta simulación mueve el precio forward o la base forward hacia arriba en un delta positivo en cada vencimiento.

*Ejemplo:

El precio forward al vencimiento 1 es de 3,000 USD/ETH

El precio forward al vencimiento 2 es de 3,500 USD/ETH

El spot es de 3,200 USD/ETH

El movimiento máximo simulado de la base del precio forward al vencimiento 1 es de -200 × 10 % y el movimiento máximo del precio forward máximo al vencimiento es de 3,000 × 0,6 %

El movimiento máximo simulado de la base del precio forward al vencimiento 2 es de 300 × 10 % y el movimiento máximo del precio forward al vencimiento es de 3,500 × 0.6 %

MR5: riesgo de tasa de interés (solo en opciones)

El riesgo de tasa de interés mide el riesgo de cambio en la curva de rendimiento al completar una tabla de movimiento de tasa similar a un análisis de componentes principales (PCA). Aquí, tasa de interés se refiere a la tasa de interés utilizada en el modelo de precios de opciones.

Cargas de factores básicos:

PC1 explica el cambio paralelo en la curva de rendimiento. PC2 explica el cambio de inclinación de la curva de rendimiento.

El escenario de riesgo de tasa de interés se compone de 8 simulaciones de mercado al mover la curva de rendimiento de forma proporcional a PC1 y PC2. Por ejemplo, los escenarios incluyen el movimiento de la curva de rendimiento actual en +/- 5 % × PC1, +/- 2,5 % × PC1, +/- 3 % × PC2, +/- 2 % × PC1. MR5 es la pérdida máxima que se produce en estas 8 simulaciones de mercado.

MR6: movimiento extremo

El escenario de movimiento extremo es similar al escenario de shock spot, pero el movimiento máximo del precio subyacente duplica el mayor shock de spot en MR1 y la volatilidad implícita permanece sin cambios. El movimiento extremo se diseñó para capturar los escenarios en los que las opciones podrían ejercerse cuando el subyacente experimenta un movimiento extremo. MR6 asume la mitad de la pérdida máxima en 2 escenarios. Por ejemplo, el MR6 de la unidad de riesgo de BTC-USD es la mitad de la pérdida máxima cuando BTC-USD se mueve en +30 % o -30 %, lo que sea mayor. Si la unidad de riesgo solo contiene swaps perpetuos y futuros, MR6 = MR1.

MR7: cargo mínimo

Paso 1. Cargo mínimo predeterminado

El cargo mínimo predeterminado está diseñado para cubrir cualquier slippage y costo de transacción.

Cargo mínimo predeterminado por contrato = slippage por contrato + costo de transacción por contrato

Cargo mínimo de futuros/swaps perpetuos

Costo de transacción por contrato = comisión del taker × valor del contrato × multiplicador del contrato

El slippage por contrato depende del primer nivel del MMR de futuros en la cuenta unificada.

Cargo mínimo de opciones

Costo de transacción por contrato = mín. (comisión del taker × valor del contrato × multiplicador del contrato, 12.5 % × precio de marca × valor del contrato × multiplicador del contrato)

Para posiciones long: slippage por contrato = mín.{max(min_per_delta, min_per_delta *abs(delta)), Mark Price} × contract_multiplier

Para posiciones short: slippage por contacto = máx. (min_per_delta, min_per_delta × abs(delta)) × contract_multiplier

Tomemos BTC como ejemplo, cuyo cargo mínimo por delta (min_per_delta) es 0.02

Paso 2. Cargo mínimo ajustado

El cargo mínimo ajustado proviene de una función del factor de escalado basada en futuros/swaps perpetuos y el cargo mínimo predeterminado de opciones short en cada unidad de riesgo. El factor de escalado está diseñado para reflejar el slippage y liquidar así los portafolios con diferentes tamaños.

MR7 de cargo mínimo ajustado = (futuros + swaps perpetuos + option short_Raw minimum charge) × factor de escalado + option long_raw minimum charge

Configuración de nivel en BTC, ETH

Consulta el último ajuste en la lógica del factor de escalabilidad

Configuración de nivel en otro subyacente

MR8: margen de préstamo

En el modo de préstamo automático, el usuario puede vender una moneda no disponible en la cuenta a través de spot o derivados cuando el capital total equivalente en USD sea suficiente. Se generará un monto de préstamo potencial en la cuenta del usuario y parte del capital ajustado se usará como requisito de margen. Cuando el capital de la moneda es inferior a 0 debido a la sobreventa o la pérdida con derivados se liquida en la moneda. El pasivo real y el interés correspondiente de esta moneda se generarán automáticamente.

En el modo de no préstamo, el usuario solo pudo usar el saldo o el capital disponibles de la moneda para crear órdenes de spot, futuros, swaps perpetuos y opciones. Puede darse la situación en la que el capital de una determinada moneda no pueda compensar la pérdida liquidada en esta moneda. En esta situación, si la cuenta tiene capital excedente en otras monedas y el valor general en USD de la cuenta es suficiente, la cuenta estará segura y el pasivo real se generará de forma pasiva. Si el pasivo está dentro del rango sin intereses de la moneda, no se cobrará ningún interés. Cuando el pasivo de la moneda supere el límite sin intereses, se activará la amortización forzosa (TWAP). El sistema utilizará automáticamente el capital disponible de otras monedas en la cuenta para cubrir el pasivo y hacer que permanezca dentro del límite sin intereses. El TWAP se ejecutará y venderá los activos positivos por USDT para luego amortizar los pasivos con USDT.

Préstamo potencial = préstamo real + préstamo virtual

Préstamo real se refiere al préstamo de margen, el préstamo del comprador de opciones y las UPL (ganancias y pérdidas no realizadas) negativas ocasionadas por la apertura de posiciones. El préstamo real ocupa el límite de nivel de margen del usuario, el límite de la cuenta principal y el límite de préstamo total de la plataforma.

El préstamo virtual se refiere al préstamo utilizado para abrir posiciones. El préstamo virtual ocupa el límite de nivel de margen del usuario, pero no ocupa el límite de la cuenta principal del usuario ni el límite de préstamo total de la plataforma.

Las UPL negativas ocasionadas por las posiciones abiertas en el préstamo real disfrutan del límite sin intereses. Por otro lado, todo préstamo que corresponda a un préstamo de margen, préstamo de comprador de opciones y las ganancias y pérdidas realizadas del contrato no disfruta del límite sin intereses.

Consulta el cálculo de intereses para conocer los detalles de las reglas de límite sin intereses.