Mode de marge de portefeuille : trading sur marge croisée

Le mode de marge du portefeuille permet aux utilisateurs de trader au comptant, sur marge, des swaps perpétuels, des contrats à terme et des options sur un seul compte, et utilise un modèle basé sur le risque qui détermine les exigences de marge.

Ce modèle prend en compte l’ensemble des positions au comptant, sur marge, les swaps perpétuels, les contrats à terme et options, ce qui peut potentiellement réduire les exigences de marge d’un portefeuille. La marge du portefeuille permet de couvrir efficacement les marges tout en préservant l’efficacité de l’utilisation du capital.

À l’instar du mode de marge multidevise, les fonds propres de l’utilisateur dans différentes devises seront calculés en montant USD équivalent à utiliser comme marge pour la passation d’ordres et la détention de positions.

Comment puis-je être éligible à la marge du portefeuille ?

Pour être éligible à la marge du portefeuille, vous devez :

* Maintenir des fonds propres nets minimum de 10 000 USD.

** Déclarer avoir compris le concept de marge du portefeuille.

Comment fonctionne la compensation des risques dans la marge du portefeuille ?

La marge du portefeuille OKX offre deux modes :

1. Le mode Produits dérivés uniquement : tous les produits dérivés sont regroupés en unités de risque en fonction de leurs actifs sous-jacents (par ex. BTC-USD, BTC-USDT, ETH-USD, ETH-USDT, etc.). Les swaps perpétuels, les contrats à terme et les options avec le même actif sous-jacent sont considérés de manière holistique dans l’unité de risque. Les marges sont calculées par unité de risque, afin de prendre en compte la compensation des risques entre les instruments.

Remarque : Dans les unités de risque OKX, les contrats à marge de jeton et à marge USDT sont considérés comme des unités de risque distinctes.

2. Le mode de compensation des risques liés aux produits dérivés au comptant : inclut le trading au comptant dans l’unité de risque pour le calcul de la marge afin que les exigences de marge puissent être sensiblement réduites si les produits dérivés sont couverts par le trading au comptant.

Remarque : En mode de compensation des risques liés aux produits dérivés au comptant, l’utilisateur peut choisir de passer le trading comptant dans une unité de risque sur marge USDT ou sur marge de jeton.

* Mode de compensation des risques liés aux produits dérivés au comptant (USDT) : le trading au comptant sous-jacent est placé dans l’unité de risque sur marge USDT.

** Mode de compensation des risques liés aux produits dérivés au comptant (USDC) : le trading au comptant sous-jacent est placé dans l’unité de risque sur marge USDC.

*** Mode de compensation des risques liés aux produits dérivés au comptant (crypto) : le trading au comptant sous-jacent est placé dans l’unité de risque sur marge de jeton.

Exemple :

Lorsque l’utilisateur accède à la marge du portefeuille pour la première fois, le mode par défaut est le mode de compensation des risques liés aux produits dérivés au comptant - USDT (2a).

Pour activer ou désactiver le mode de compensation des risques liés aux produits dérivés au comptant, ou pour choisir le type de produits dérivés à compenser, l’utilisateur doit accéder aux paramètres suivants.

En bas de de la page de trading, dans « Position » et « actifs », l’utilisateur voit l’indication suivante : « Position au comptant utilisée ».

Comment la marge du portefeuille est-elle calculée ?

L’exigence de marge de maintenance (MMR) est déterminée en fonction de l’unité de risque. Tous les instruments (swaps perpétuels, contrats à terme, options et trading au comptant en mode de compensation des risques liés aux produits dérivés au comptant) sont regroupés par sous-jacents pour simuler la perte maximale pouvant se produire dans un portefeuille dans un ensemble spécifique de conditions de marché. La valeur en USD des MMR individuels sera alors résumée en MMR de portefeuille (en USD).

L’exigence de marge initiale (IMR) est ensuite dérivée du MMR.

Mode de compensation des risques liés aux produits dérivés au comptant : position au comptant utilisée

En mode de compensation des risques liés aux produits dérivés au comptant, la position au comptant utilisée ou quantité au comptant utilisée dans l’unité de risque est déterminée par le delta des produits dérivés appartenant à la même unité de risque. Le trading au comptant est ajouté uniquement lorsque les produits dérivés de l’unité de risque correspondante peuvent être couverts par le trading au comptant.

Pour chaque unité de risque

1. Si Fonds propres au comptant > 0 et le delta des produits dérivés < 0, Position au comptant utilisée = min (|fonds propres|, |comptant et delta des produits dérivés|, |seuil défini par l’utilisateur|)

2. Si Fonds propres au comptant <0 et le delta des produits dérivés > 0, Position au comptant utilisée (emprunt) = -min (|fonds propres|, |comptant et delta des produits dérivés|, | seuil défini par l’utilisateur|)

3. Sinon, Position au comptant utilisée = 0.

Composants de la marge du portefeuille

La marge du portefeuille se compose de la marge des produits dérivés et de la marge d’emprunt. La marge du portefeuille calcule la somme de la marge des produits dérivés sous chaque unité de risque, puis ajoute la marge d’emprunt pour obtenir la marge au niveau du portefeuille.

MMR1 de produits dérivés = max (

MMR de produits dérivés avec les positions détenues et les ordres ouverts à delta positif,

MMR de produits dérivés avec les positions détenues et les ordres ouverts à delta négatif,

MMR de produits dérivés avec les positions détenues)

MMR2 de produits dérivés = max (

MMR de produits dérivés et comptant avec les positions détenues et les ordres ouverts à delta positif,

MMR de produits dérivés et comptant avec les positions détenues et les ordres ouverts à delta négatif,

MMR de produits dérivés et comptant avec les positions détenues)

MMR de produits dérivés = min (MMR1 de produits dérivés, MMR2 de produits dérivés)

MMR = MMR de produits dérivés + MMR d’emprunt

IMR = 1,3 * MMR de produits dérivés + IMR emprunté

Ici,

A = MMR de produits dérivés avec les positions détenues et les ordres ouverts à delta positif = MMR requis pour toutes les positions de produits dérivés + comptant couvert + tout ordre dérivé ouvert avec delta positif + tous les ordres de produits dérivés dans LMP

B = MMR de produits dérivés avec les positions détenues et les ordres ouverts à delta négatif = MMR requis pour toutes les positions de produits dérivés + comptant couvert + tout ordre dérivé ouvert avec delta négatif + tous les ordres de produits dérivés dans LMP

C = MMR de produits dérivés avec les positions détenues = MMR requis pour toutes les positions de produits dérivés + comptant couvert + tous les ordres de produits dérivés dans LMP

MMR de produits dérivés et comptant avec les positions détenues et les ordres ouverts à delta positif = A + tous les ordres au comptant ouverts avec delta positif + tous les ordres au comptant dans LMP

Compte tenu du MMR des produits dérivés à delta négatif des ordres de jeton à jeton = B + tous les ordres au comptant ouverts avec delta négatif + tous les ordres au comptant dans LMP

Compte tenu du MMR total des produits dérivés des ordres de jeton à jeton = C + tous les ordres au comptant dans LMP

A. MMR de produits dérivés

La marge des produits dérivés calcule 6 risques (MR1-6) en testant le portefeuille sous un ensemble spécifique de conditions de marché pour chaque unité de risque, puis en appliquant la charge minimale (MR7). Les frais minimum sont conçus pour couvrir les frais de liquidation, les frais de transaction et le glissement. Les détails des conditions de marché correspondantes sont disponibles en annexe.

MR1 : choc au comptant (applicable à tous les produits dérivés / au comptant et aux ordres au comptant en mode de compensation des risques liés aux produits dérivés au comptant)

MR2 : risque de décroissance thêta (applicable aux options uniquement)

MR3 : risque véga (applicable aux options uniquement)

MR4 : risque de base (valable pour tous les produits dérivés, comptant et ordres au comptant en mode de compensation des risques liés aux produits dérivés au comptant)

MR5 : risque lié au taux d’intérêt (applicable aux options uniquement)

MR6 : mouvement extrême (applicable pour tous les produits dérivés / au comptant en mode de compensation des risques liés aux produits dérivés au comptant)

MR7 : frais minimum ajustés (applicable à tous les produits dérivés)

MMR de produits dérivés = max { [max(choc au comptant, risque de décroissance thêta, mouvement extrême) + risque de base + risque véga + risque lié au taux d’intérêt], frais minimum ajustés}

B. MR8 : emprunt de MMR/IMR

Le calcul de la marge d’emprunt calcule la marge en fonction du montant d’emprunt sur chaque actif sous-jacent par niveau correspondant. Consultez le taux de marge défini ici.

Vous pouvez activer le mode Emprunt automatique ou non. En mode Emprunt automatique, l’utilisateur peut vendre une devise non disponible sur son compte via des produits au comptant ou dérivés lorsque le total des fonds propres équivalents en USD au niveau du portefeuille est suffisant. Les emprunts peuvent inclure des emprunts sur marge, des emprunts d’acheteurs d’options et des UPL négatifs (profits et pertes non réalisés) causés par l’ouverture de positions de produits dérivés.

Le taux de marge de maintenance fait référence au niveau de la position, par exemple : imr = 1 / effet de levier d’emprunt

Veuillez noter que MR8 inclut également les emprunts qui peuvent être nécessaires pour couvrir le MMR des produits dérivés.

C. Calcul du taux de marge

* Valeur en USD de la marge requise :

Les MMR/IMR de différentes devises sous chaque unité de risque sont converties en valeur USD équivalente par les indices au comptant.

** La valeur en USD des fonds propres du portefeuille

En raison des différences de liquidité du marché pour chaque devise, la plateforme calcule la valeur en USD équivalente de chaque devise dans les fonds propres du portefeuille en fonction de certains taux de remise. Veuillez vous référer au tableau des derniers taux de remise.

*** Le taux de marge du portefeuille est ensuite déterminé par la valeur en USD des fonds propres du portefeuille, divisée par la valeur en USD de la marge requise.

Comment puis-je tester la marge du portefeuille sur un portefeuille existant ou fictif ?

Le générateur de position et l’API correspondante permettent à l’utilisateur de tester la marge du portefeuille pour les positions existantes (même si l’utilisateur utilise d’autres modes de marge), ainsi que tout portefeuille fictif.

1. L’utilisateur peut simuler de nouvelles positions dans le générateur de position. L’IMR et le MMR sont indiqués ci-dessous. L’utilisateur peut également inclure les positions existantes avec les positions simulées, de sorte qu’il puisse également simuler l’impact sur l’IMR et le MMR.

2. Lorsque vous passez la souris sur le MMR, le système affiche la répartition du MMR basé sur les scénarios MR ci-dessus.

Que se passe-t-il durant la liquidation ?

Lorsque le taux de marge est inférieur à un certain seuil (par exemple, 300 %), le système envoie une alerte de liquidation au propriétaire du compte.

La liquidation en mode Marge du portefeuille est déclenchée selon que le taux de marge atteint ou non 100 %. En raison de liquidités potentiellement faibles sur les options, la liquidation peut toutefois entraîner l’ouverture de nouvelles positions de swaps perpétuels ou de contrats à terme, afin de réduire le profil de risque de l’ensemble du portefeuille.

Le processus de liquidation exécutera des étapes séquentielles. Le flux passera à l’étape suivante si le compte est toujours exposé à des risques après l’exécution de la précédente. L’opération ne peut jamais être annulée. Le flux est terminé lorsque le compte est de nouveau sécurisé (taux de marge >110 %) ou que toutes les positions du compte sont liquidées.

Étape 1. Processus de couverture dynamique (DDH)

Le DDH désigne l’utilisation du principe de couverture dynamique Delta pour réduire le risque global du compte sur marge du portefeuille en ajustant les positions sur swaps perpétuels/contrats à terme. Il s’applique aux positions d’options lorsque le risque de choc au comptant (MR1) est le plus élevé de tous les risques (par exemple, si l’indice BTCUSD baisse de 15 %).

Étape 2. Processus de couverture de base

Le processus de couverture de base consiste à réduire le risque de base en liquidant les contrats à terme à différentes dates d’expiration simultanément lorsque le risque de base (MR4) est le plus important de tous les risques. (risque de base : risque de différents cours de contrat pour le même actif sous-jacent avec des dates d’expiration différentes ; le trading au comptant sera traité ici avec une date d’expiration spéciale).

Étape 3. Processus général de réduction des positions

Le processus général de réduction des positions donne la priorité aux positions qui peuvent rendre les positions du compte plus sûres afin de réduire la marge de maintenance du compte. Le nombre de positions à réduire est déterminé à la fois par les configurations du système par défaut (la liquidité de chaque instrument) et par les positions tradables. Ce nombre dépend des configurations du système par défaut (la liquidité de chaque instrument) et des positions tradables : le système tentera donc de liquider les positions niveau par niveau jusqu’à ce que le compte soit de nouveau sécurisé.

Annexe : calcul de la marge

Veuillez noter que tous les paramètres énumérés ci-dessous sont susceptibles d’être modifiés en fonction de l’environnement de marché.

MR1 : choc au comptant

Le scénario de choc au comptant se compose de simulations de marché qui font évoluer l’actif sous-jacent à la hausse ou à la baisse, ou pas du tout, en combinaison avec une volatilité implicite à la hausse ou à la baisse, ou inchangée. MR1 correspond à la perte maximale dans ces 21 simulations de marché (7 simulations de mouvements de prix * 3 simulations de changement de volatilité implicite ; la variation de volatilité implicite se mesurer en points de volatilité ou en pourcentage ; MR1 prend la perte maximale)

Évolution du cours

Modification de la volatilité implicite (option uniquement) en points ou en %

MR2 : risque de décroissance dans le temps (option uniquement)

Le risque de décroissance dans le temps mesure une décroissance sur 24 heures de la valeur du portefeuille en supposant l’absence de variations dans l’évolution du cours sous-jacent et de la volatilité implicite.

MR3 : risque de structure à terme véga (option uniquement)

Le risque de structure à terme véga découle des différences de valeur d’option pour le même actif sous-jacent, avec des dates d’expiration différentes sous le même choc de volatilité implicite. Il mesure le risque de variation de la volatilité implicite à différentes dates d’expiration, n’étant pas enregistré dans MR1.

MR4 : risque de base

Le risque de base découle des différences de prix du contrat pour le même actif sous-jacent avec des dates d’expiration différentes. Les contrats à terme avec des dates d’expiration plus éloignées sont susceptibles d’être plus volatils que les contrats à terme plus proches de l’expiration. Cela mesure le risque de variation du prix à terme à différentes dates d’expiration.

Le scénario de risque de base se compose de différentes simulations de marché, faisant évoluer le prix ou la base à terme sur un delta positif à chaque expiration.

* Par exemple :

Le prix à terme à expiration 1 est de 3 000 USD/ETH

Le prix à terme à expiration 2 est de 3 500 USD/ETH

Au comptant, 3 200 USD/ETH

Le mouvement de base maximal du prix à terme simulé à expiration 1 est de -200 × 10 % et le mouvement maximal du prix à terme à expiration est de 3 000 × 0,6 %

Le mouvement de base maximal du prix à terme simulé à expiration 2 est de 300 × 10 % et le mouvement maximal du prix à terme à expiration est de 3 500 × 0,6 %

MR5 : risque lié au taux d’intérêt (option uniquement)

Le risque lié au taux d’intérêt mesure le risque de variation de la courbe de rendement, en remplissant un tableau de mouvements du taux de méthode d’analyse des composants principaux (PCA). Le taux d’intérêt fait ici référence au taux d’intérêt utilisé dans le modèle de tarification des options.

Charges factorielles de base :

PC1 explique le changement parallèle de la courbe de rendement. PC2 explique le changement de pente de la courbe de rendement.

Le scénario de risque du taux d’intérêt se compose de 8 simulations du marché faisant évoluer la courbe de rendement proportionnellement à PC1 et PC2. Par exemple, les scénarios comprennent l’évolution de la courbe de rendement existante de +/- 5 % × PC1 +/- 2,5 % × PC1 +/- 3 % × PC2 +/- 2 % × PC1. MR5 correspond à la perte maximale qui se produit dans ces 8 simulations de marché.

MR6 : mouvement extrême

Le scénario de mouvement extrême est similaire au scénario de choc au comptant, mais le mouvement maximum du cours sous-jacent double le plus important choc au comptant dans MR1 et la volatilité implicite reste inchangée. Un mouvement extrême est conçu pour capturer les scénarios au cours desquels des options peuvent être exercées lorsque l’actif sous-jacent subit un mouvement extrême. MR6 prend la moitié des pertes maximales dans 2 scénarios. Par exemple, le MR6 de l’unité de risque BTC-USD correspond à la moitié de la perte maximale lorsque BTC-USD évolue de + 30 % ou -30 %, selon la valeur la plus importante. Si l’unité de risque contient uniquement des swaps perpétuels et des contrats à terme, MR6 = MR1.

MR7 : frais minimum

Étape 1. Frais minimum bruts

Les frais minimum bruts sont conçus pour couvrir tout glissement et les frais de transaction.

Frais minimum bruts par contrat = Glissement par contrat + Frais de transaction par contrat

Frais minimum pour les contrats à terme et les swaps perpétuels

Coût de transaction par contrat = Commission du taker * Valeur du contrat * Multiplicateur de contrat

Le glissement par contrat dépend du MMR des contrats à terme de premier niveau du compte unifié.

Frais minimum pour les options

Coût de transaction par contrat = min (Commission du taker * Valeur du contrat * Multiplicateur de contrat, 12,5 % * Mark price * Valeur du contrat * Multiplicateur de contrat)

Pour les positions longues : Glissement par contrat = min{max(min_per_delta, min_per_delta *abs(delta)), Mark Price} * contract_multiplier

Pour les positions courtes, glissement par contact = max(min_per_delta, min_per_delta * abs(delta)) * contract_multiplier

Par exemple, pour le BTC : Frais minimum par delta (min_per_delta) = 0,02

Étape 2. Frais minimum ajustés

Les frais minimum ajustés sont dérivés d’une fonction de facteur d’échelle, basée sur les contrats à terme/swaps perpétuels et les frais minimum bruts des options short sous chaque unité de risque. Le facteur d’échelle est conçu pour refléter le glissement pour liquider les portefeuilles de différentes tailles.

MR7 de frais minimum ajustés = (Contrats à terme + Swaps perpétuels + Option short_frais minimum bruts)\*Facteur d’échelle + Option long_frais minimum bruts

Configuration du niveau sur BTC, ETH

Consultez les derniers ajustements apportés à la logique du facteur d’échelle

Configuration du niveau sur l’autre actif sous-jacent

MR8 : marge d’emprunt

En mode Emprunt automatique, l’utilisateur peut vendre une devise non disponible sur son compte via des produits au comptant ou dérivés lorsque le total des fonds propres équivalents en USD est suffisant. Un montant d’emprunt potentiel sera généré sur le compte de l’utilisateur et une partie des fonds propres ajustés sera utilisée comme exigence de marge. Lorsque les fonds propres dans la devise sont inférieurs à 0 en raison d’une survente ou lorsque la perte sur produits dérivés est réglée dans la devise, le passif réel et les intérêts correspondants de cette devise sont générés automatiquement.

Hors mode Emprunt automatique, l’utilisateur ne peut utiliser que le solde ou les fonds propres disponibles dans la devise pour passer des ordres de trading au comptant, de contrats à terme, de swaps perpétuels et d’options. Il peut arriver que les fonds propres d’une devise donnée ne parviennent pas à compenser la perte réglée dans cette devise. Dans cette situation, si le compte a un excédent de fonds propres dans d’autres devises et que la valeur globale en USD du compte est suffisante, le compte sera en sécurité et le passif réel sera généré de manière passive. Si le passif est compris dans la fourchette exempte d’intérêts de la devise, aucun intérêt ne sera facturé. Lorsque le passif de la devise dépasse la limite de l’exemption d’intérêts, un remboursement forcé (TWAP) est déclenché. Le système utilisera automatiquement les fonds propres disponibles dans d’autres devises sur le compte pour couvrir le passif et le maintenir dans la limite d’exemption d’intérêts. Le TWAP sera exécuté en vendant les actifs positifs en USDT et en remboursant le passif en USDT.

Emprunt potentiel = Emprunt réel + Emprunt virtuel

L’emprunt réel fait référence à l’emprunt sur marge, à l’emprunt de l’acheteur d’options et aux UPL négatifs (profits et pertes non réalisés) causés par l’ouverture de positions. L’emprunt réel occupe la limite du niveau de marge de l’utilisateur, la limite du compte principal et la limite totale de prêt de la plateforme.

L’emprunt virtuel est l’emprunt utilisé pour ouvrir des positions. L’emprunt virtuel occupe la limite du niveau de marge de l’utilisateur, mais n’occupe pas la limite du compte principal de l’utilisateur ni la limite totale de prêt de la plateforme.

L’UPL négatif causé par l’ouverture de positions dans l’emprunt réel bénéficie de la limite d’exemption d’intérêts. À l’inverse, l’emprunt causé par l’emprunt sur marge, l’emprunt de l’acheteur d’options et les profits et pertes réalisés du contrat ne bénéficient pas de la limite d’exemption d’intérêts.

Veuillez vous référer à Calcul des intérêts pour plus de détails sur les règles de limite d’exemption d’intérêts.