Modo de margen de portafolio: trading con margen cruzado

El modo de margen de portafolio permite a los usuarios hacer trading spot, trading con margen, swaps perpetuos, trading de futuros y trading de opciones dentro de una sola cuenta y usa un modelo que determina los requisitos de margen en función del riesgo.

Este modelo tiene en cuenta de forma combinada las posiciones en spot, con margen, de swaps perpetuos, de futuros y de opciones, reduciendo así potencialmente los requisitos de margen de un portafolio. El margen de portafolio permite una cobertura de margen efectiva a la vez que mantiene un uso eficiente del capital.

Al igual que en el modo de margen multimoneda, el capital del usuario en diferentes monedas es calculado como una sola cantidad equivalente en USD. Esta será utilizada como margen para la creación de órdenes y para las posiciones de holding.

¿Cómo puedo optar al modo de margen de portafolio?

Para poder optar al modo de margen de portafolio:

*debes mantener un capital neto mínimo de 10,000 USD y

**debes declarar que comprendes el concepto “margen de portafolio”.

¿Cómo funciona la compensación de riesgos en el margen de portafolio?

El margen de portafolio de OKX ofrece dos modos, descritos a continuación.

1. Modo de solo derivados: todos los derivados se agrupan en unidades de riesgo en función de sus subyacentes (por ejemplo, BTC-USD, BTC-USDT, ETH-USD, ETH-USDT, etc.). Los swaps perpetuos, los futuros y las opciones con el mismo subyacente son considerados de forma integral dentro de una misma unidad de riesgo. Los márgenes se calculan por unidad de riesgo teniendo en cuenta la compensación de riesgos entre instrumentos.

Nota: en el agrupamiento en unidades de riesgo de OKX los contratos con margen de criptos y los contratos con margen de USDT son considerados unidades de riesgo diferentes.

2. Modo de compensación de riesgos con spot y derivados: incluye el trading spot en la unidad de riesgo para el cálculo del margen de modo que el requisito de margen pueda reducirse significativamente si los derivados están cubiertos con trading spot.

Nota: en el modo de compensación de riesgos con spot y derivados, el usuario puede elegir colocar el trading spot en la unidad de riesgo con margen de USDT o en la unidad de riesgo con margen de criptos.

*Modo de compensación de riesgos de spot y derivados (USDT): el spot subyacente se coloca en la unidad de riesgo con margen de USDT.

**Modo de compensación de riesgos de spot y derivados (USDC): el spot subyacente se coloca en la unidad de riesgo con margen de USDC.

***Modo de compensación de riesgos de spot y derivados (cripto): el spot subyacente se coloca en la unidad de riesgo con margen de criptos.

Ejemplo:

Cuando el usuario entra en el margen de portafolio por primera vez, el modo predeterminado será el modo de compensación de riesgos de spot y derivados de USDT (2a).

Para activar o desactivar el modo de compensación de riesgos con spot y derivados o para elegir el tipo de derivados a compensar, el usuario deberá ir a lo ajustes mostrados a continuación.

El usuario puede ver "Spot en uso" en "Posición" y "Activos" en la parte inferior de la página de trading.

¿Cómo se calcula el margen de portafolio?

El requisito de margen de mantenimiento (MMR) se determina en función de la unidad de riesgo: todos los instrumentos (swaps perpetuos, futuros, opciones y spot bajo el modo de compensación de riesgos con spot y derivados) se agrupan por subyacentes para simular la pérdida máxima que pueda producirse en un portafolio bajo una serie de condiciones específicas de mercado. El valor en USD de los MMR por separado será sumado en un único MMR de portafolio (cuyo valor ser muestra en USD).

El requisito de margen inicial (IMR) se obtiene a partir del MMR.

Modo de compensación de riesgos con spot y derivados: el spot usado

En el modo de compensación de riesgos con spot y derivados, el spot usado (la cantidad de spot que se usa en la unidad de riesgo) se determina por el delta de derivados que pertenecen a la misma unidad de riesgo. El spot solo se añade cuando los derivados de la unidad de riesgo correspondiente pueden quedar cubiertos con el spot.

Para cada unidad de riesgo:

1. si el capital spot > 0 y el delta de derivados < 0, el spot usado = mín. (| capital |, | spot y delta de derivados |, | umbral definido por el usuario |);

2. si el capital spot <0 y el delta de derivados > 0, el spot usado (préstamo) = -mín. (| capital |, | spot y delta de derivados |, | umbral definido por el usuario |);

3. en caso contrario, el spot usado será = 0.

Componentes del margen de portafolio

El margen de portafolio consta de margen de derivados y de margen de préstamo. El margen de portafolio calcula la suma del margen de derivados de cada unidad de riesgo y después añade el margen de préstamo para obtener el margen al nivel de portafolio.

MMR de derivados 1 = máx. (

MMR de derivados con las posiciones de holding y las órdenes abiertas con delta positivo,

MMR de derivados con las posiciones de holding y las órdenes abiertas con delta negativo,

MMR de derivados con las posiciones de holding)

MMR de derivados 2 = máx. (

MMR de derivados y de spot con las posiciones de holding y las órdenes abiertas con delta positivo,

MMR de derivados y de spot con las posiciones de holding y las órdenes abiertas con delta negativo,

MMR de derivados y de spot con las posiciones de holding)

MMR de derivados = mín. (MMR de derivados 1, MMR de derivados 2)

MMR = MMR de derivados + MMR de préstamo

IMR = 1.3 * MMR de derivados + IMR prestado

Donde las variables:

A = MMR de derivados con las posiciones de holding y las órdenes abiertas con delta positivo = MMR requerido para todas las posiciones de derivados + cobertura con spot + todas las órdenes abiertas de derivados con delta positivo + todas las órdenes de derivados en LMP

B = MMR de derivados con las posiciones de holding y las órdenes abiertas con delta negativo = MMR requerido para todas las posiciones de derivados + cobertura con spot + todas las órdenes abiertas de derivados con delta negativo + todas las órdenes de derivados en LMP

C = MMR de derivados con las posiciones de holding = MMR requerido para todas las posiciones de derivados + cobertura con spot + todas las órdenes de derivados en LMP

MMR de derivados y spot con las posiciones de holding y las órdenes abiertas con delta positivo = A + todas las órdenes abiertas de spot con delta positivo + todas las órdenes de spot en LMP

Se considera que el MMR de derivados con delta negativo de órdenes de moneda a moneda = B + todas las órdenes spot abiertas con delta negativo + todas las órdenes spot en LMP

Se considera que el MMR de derivados total de órdenes de moneda a moneda = C + todas las órdenes spot en LMP

A. MMR de derivados

El margen de derivados calcula seis riesgos (MR1-6) mediante un test de estrés del portafolio bajo una serie de condiciones de mercado concretas en cada unidad de riesgo y aplicando después la carga mínima (MR7). La carga mínima está diseñada para cubrir cualesquiera comisión de liquidación, coste de transacción y slippage. Los detalles de las condiciones del mercado correspondientes están disponibles en el Anexo.

MR1: shock spot (aplicable a todos los derivados, spot y orden de spot bajo el modo de compensación de riesgos con spot y derivados)

MR2: riesgo de deterioro theta (aplicable solo a opciones)

MR3: riesgo vega (aplicable solo a opciones)

MR4: riesgo base (aplicable a todos los derivados, spot y orden de spot el modo de compensación de riesgos con spot y derivados)

MR5: riesgo de tasa de interés (aplicable solo a opciones)

MR6: movimiento extremo (aplicable a todos los derivados y spot bajo el modo de compensación de riesgos con spot y derivados)

MR7: carga mínima ajustada (aplicable a todos los derivados)

MMR de derivados = máx. { [máx.(shock spot, riesgo de deterioro theta, movimiento extremo) + riesgo base + riesgo vega + riesgo de tasa de interés], carga mínima ajustada}

B. MR8: MMR de préstamo/IMR

El cálculo del margen de préstamo calcula el margen en función del importe del préstamo en cada subyacente por los niveles correspondientes. Consulta el ratio de margen definido aquí.

Tanto el modo de préstamo automático como el modo de no préstamo están disponibles. En el modo de préstamo automático el usuario podría vender una moneda no disponible en la cuenta a través de spot o de derivados cuando el capital total equivalente en USD en el nivel del portafolio sea suficiente. Los préstamos podrían incluir préstamos con margen, préstamos de compradores de opciones y UPL negativas (ganancias y pérdidas no realizadas) causadas por las posiciones de derivados abiertas.

La tasa de margen de mantenimiento se refiere al nivel de posición. Por ejemplo, imr = 1 / apalancamiento de préstamo

Ten en cuenta que MR8 también incluye los préstamos que pueden ser necesarios para cubrir el MMR de derivados.

C. Cálculo del ratio de margen

*El valor en USD del margen requerido

Los MMR/IMR de diferentes monedas de cada unidad de riesgo son convertidos en un valor equivalente en USD por índices spot.

**El valor en USD del capital del portafolio.

Debido a las diferencias en la liquidez de mercado de cada moneda, la plataforma calcula el valor equivalente en USD de cada moneda en el capital del portafolio en función de determinadas tasas de descuento. Puedes consultar la tabla con las tasas de descuento más recientes.

***La relación de margen de portafolio se determina entonces mediante el valor en USD del capital del portafolio dividido por el valor en USD del margen requerido.

¿Cómo puedo probar el margen de portafolio en un portafolio existente o de prueba?

Están disponibles el creador de posiciones y la API correspondiente para que los usuarios prueben el margen de portafolio de las posiciones existentes (incluso aunque el usuario esté usando otros modos de margen), así como cualquier portafolio de prueba.

1. El usuario puede simular nuevas posiciones en el creador de posiciones. El IMR y el MMR se muestran a continuación. El usuario también puede incluir las posiciones existentes junto a las posiciones simuladas de forma que también pueda simular el impacto en los IMR y MMR.

2. Cuando el ratón pasa alrededor del MMR, el sistema mostrará el desglose de MMR en función de los escenarios de MR anteriores.

¿Qué pasará durante la liquidación?

Cuando el ratio de margen sea inferior a un determinado umbral (por ejemplo, del 300 %), el sistema enviará una alerta de liquidación al titular de la cuenta.

La liquidación en el modo de margen de portafolio se activa en función de si el ratio de margen alcanza el 100 %. Sin embargo, debido a una liquidez potencialmente baja de las opciones, la liquidación podría provocar que se abrieran nuevas posiciones de swaps perpetuos o de futuros solo para reducir el perfil de riesgo del portafolio en su conjunto.

El proceso de liquidación ejecutará una secuencia de pasos. El flujo continuará al siguiente paso si la cuenta sigue en riesgo después de que se complete el paso anterior y esto no puede deshacerse. El flujo se completa cuando la cuenta vuelve a un estado seguro (ratio de margen > 110 %) o cuando todas las posiciones de la cuenta quedan liquidadas.

Paso 1. Proceso de cobertura dinámico (DDH)

Hace referencia al uso del principio DDH para reducir el riesgo global de la cuenta con margen de portafolio mediante el ajuste de las posiciones de swaps perpetuos y futuros. El DDH se aplica a posiciones de opciones cuando el riesgo de shock spot (MR1) es el mayor de todos los riesgos (por ejemplo, si el índice BTCUSD baja un 15 %).

Paso 2. Proceso de cobertura base

El proceso de cobertura base consiste en reducir el riesgo base mediante la liquidación de futuros con diferentes fechas de vencimiento en el momento en que el riesgo base (MR4) es el mayor de todos los riesgos. “Riesgo base” es el riesgo de diferentes precios de contrato para un mismo subyacente con diferentes fechas de vencimiento. El spot será tratado con un vencimiento especial aquí.

Paso 3. Proceso general de reducción de posiciones

El proceso general de reducción de posiciones da prioridad a las posiciones que pueden hacer que las posiciones de la cuenta sean más seguras para reducir el margen de mantenimiento de la cuenta. El número de posiciones que se va a reducir lo determinan tanto las configuraciones predeterminadas del sistema (la liquidez de cada instrumento) como las posiciones con las que se puede tradear. El número de posiciones que se va a reducir lo determinan tanto las configuraciones predeterminadas del sistema (la liquidez de cada instrumento) como las posiciones con las que se puede tradear. Por ejemplo, el sistema intentará liquidar el nivel de posición por nivel hasta que la cuenta vuelva al nivel de seguridad.

Anexo: cálculos de margen

Ten en cuenta que todos los parámetros que aparecen a continuación están sujetos a cambios en función del entorno de mercado.

MR1: Shock spot

El escenario de shock spot está conformado por simulaciones de mercado que mueven el subyacente hacia arriba o hacia abajo o lo dejan sin cambios y lo combinan con una volatilidad implícita que se mueve al alza o a la baja o que no presenta cambios. MR1 es la pérdida máxima en estas 21 simulaciones de mercado (7 simulaciones de movimiento de precios * 3 simulaciones de cambio de volatilidad implícita; El cambio de volatilidad implícita podría estar en puntos de volatilidad o porcentaje; MR1 asume la pérdida máxima).

Movimiento de precio

Cambio de volatilidad implícita (aplicable solo a opciones) en puntos o en %.

MR2: riesgo de deterioro theta (aplicable solo a opciones)

Las medidas de riesgo de deterioro theta miden un deterioro en 24 horas en el valor del portafolio suponiendo que no hay cambios en el movimiento del precio subyacente ni volatilidad implícita.

MR3: riesgo de estructura de término vega (aplicable solo a opciones)

El riesgo de estructura de término vega surge de las diferencias en el valor de la opción para el mismo subyacente con diferentes fechas de vencimiento bajo el mismo shock de volatilidad implícita. Mide el riesgo de cambio en la volatilidad implícita por diferentes fechas de vencimiento que no quedan recogidas en MR1.

MR4: riesgo base

El riesgo base surge de las diferencias en los precios de los contratos para un mismo subyacente con diferentes fechas de vencimiento. Los futuros con fechas de vencimiento más lejanas probablemente sean más volátiles que los futuros que estén más cerca del vencimiento. Mide el riesgo de cambio en el precio forward en diferentes fechas de vencimiento.

El escenario de riesgo base está formado por diferentes simulaciones de mercado, moviendo el precio forward o la base forward sobre el delta positivo en cada vencimiento.

*Ejemplo:

El precio forward al vencimiento 1 es de 3,000 USD/ETH.

El precio forward al vencimiento 2 es de 3,500 USD/ETH.

El spot es de 3,200 USD/ETH.

El movimiento de la base del precio forward máximo simulado al vencimiento 1 es -200*10 % y el movimiento del precio forward máximo al vencimiento es de 3,000*0.6 %.

El movimiento de la base del precio forward máximo simulado en el vencimiento 2 es de 300*10 % y el movimiento de precio forward máximo al vencimiento es de 3,500*0.6 %.

MR5: riesgo de tasa de interés (aplicable solo a opciones)

El riesgo de tasa de interés mide el riesgo de cambio en la curva de rendimiento rellenando una tabla de movimiento de la tasa de estilo de análisis de componentes principales (PCA). La tasa de interés aquí se refiere a la tasa de interés utilizada en el modelo de precios de opciones.

Cargas de factor básico:

PC1 explica el cambio paralelo en la curva de rendimiento. PC2 explica el cambio de inclinación de la curva de rendimiento.

El escenario de riesgo de tasa de interés está conformado por ocho simulaciones de mercado que mueven la curva de rendimiento de forma proporcional a PC1 y PC2. Por ejemplo, los escenarios incluyen el mover la curva de rendimiento existente en +/- 5 %*PC1, +/-2.5 %*PC1, +/-3 %*PC2, +/-2 %*PC1. MR5 es la pérdida máxima que se produce en estas ocho simulaciones de mercado.

MR6: movimiento extremo

El escenario de movimiento extremo es similar al escenario de shock spot pero el movimiento máximo del precio subyacente duplica el mayor shock spot en MR1 y la volatilidad implícita permanece sin cambios. El movimiento extremo está diseñado para incluir los escenarios en los que las opciones pueden ser ejercidas cuando el subyacente experimenta movimientos extremos. MR6 toma la mitad de la pérdida máxima bajo dos escenarios. Por ejemplo, MR6 de la unidad de riesgo BTC-USD es la mitad de la pérdida máxima cuando BTC-USD se mueve un +30 % o un -30 % en función de cuál sea mayor. Si la unidad de riesgo solo incluye swaps perpetuos y futuros, MR6 = MR1.

MR7: carga mínima

Paso 1. Carga mínima raw

La carga mínima raw está diseñada para cubrir cualesquiera slippage y coste de transacción.

carga mínima raw por contrato = slippage por contrato + coste de transacción por contrato

Carga mínima de futuros/swaps perpetuos

coste de la transacción por contrato = comisión del taker * valor del contrato * multiplicador del contrato

El slippage por contrato depende del MMR del primer nivel de futuros en la cuenta unificada.

Carga mínima de opciones

coste de la transacción por contrato\= mín. (comisión del taker * valor del contrato * multiplicador del contrato, 12.5 % * precio de marca * valor del contrato * multiplicador del contrato)

Para posiciones long: slippage por contrato = mín.{max(min_per_delta, min_per_delta *abs(delta)), Mark Price} * multiplicador del contrato

Para posiciones short, slippage por contrato = máx.(mín._por_delta, mín._por_delta * abs(delta)) * multiplicador del contrato

Tomemos BTC como ejemplo, carga mínima por delta (mín._por_delta) = 0.02

Paso 2. Carga mínima ajustada

La carga mínima ajustada resulta de una función de factor de escalabilidad en base a los futuros/swaps perpetuos y a la carga mínima raw de la opción short bajo cada unidad de riesgo. El factor de escalabilidad está diseñado para reflejar el slippage para liquidar portafolios de diferentes tamaños.

carga mínima ajustada MR7 = (futuros + swaps perpetuos + carga mínima raw de la opción short)*factor de escalabilidad + carga mínima raw de la opción long

Configuración del nivel en BTC, ETH

Consulta el último ajuste en la lógica de los factores de escalabilidad

Configuración del nivel en otros subyacentes

MR8: margen de préstamo

En el modo de préstamo automático el usuario podría vender una moneda no disponible en la cuenta a través de spot o de derivados cuando el capital total equivalente en USD sea suficiente. Se generará una posible cantidad de préstamo en la cuenta del usuario y una parte del capital ajustado se utilizará como requisito de margen. Cuando el capital de la moneda es inferior a cero debido a la sobreventa o cuando la pérdida de derivados es liquidada en la moneda, el pasivo real y el interés correspondiente de esta moneda se generarán automáticamente.

En el modo de no préstamo, el usuario solo puede usar el saldo disponible o el capital disponible de la moneda para establecer órdenes de spot, futuros, swap perpetuo y opciones. Puede darse una situación en la que el capital de una determinada moneda no pueda pagar la pérdida liquidada en esta moneda. En ese caso, si la cuenta tiene un exceso de capital en otras monedas y el valor general en USD de la cuenta es suficiente, la cuenta estará segura y el pasivo real se generará de forma pasiva. Si el pasivo está dentro del rango sin intereses de la moneda, no se cobrará ningún interés. Cuando el pasivo de la moneda supere el límite sin intereses, se activará un reembolso forzoso (TWAP). El sistema utilizará automáticamente el capital disponible de otras monedas en la cuenta para cubrir el pasivo y mantenerlo dentro del límite sin intereses. El TWAP se ejecutará vendiendo los activos positivos a USDT y reembolsando el pasivo con USDT.

préstamo potencial = préstamo real + préstamo virtual

El préstamo real se refiere a préstamos con margen, préstamos de compradores de opciones y UPL negativas (ganancias y pérdidas no realizadas) causadas por las posiciones de derivados abiertas. El préstamo real ocupa el límite del nivel de margen del usuario, el límite de la cuenta principal y el límite de préstamo total de la plataforma.

El préstamo virtual se refiere al préstamo utilizado para abrir posiciones. El préstamo virtual ocupa el límite del nivel de margen del usuario pero no ocupa el límite de la cuenta principal del usuario y el límite de préstamo total de la plataforma.

Las UPL (ganancias y pérdidas no realizadas) negativas causadas por las posiciones abiertas en un préstamo real disfrutan del límite sin interés. En cambio, el préstamo causado por préstamo con margen, préstamo del comprador de opciones y pérdidas y ganancias realizadas del contrato no disfrutan del límite sin interés.

Consulta el cálculo de intereses para obtener más información sobre las reglas del límite sin interés.