Režim portfoliové marže: maržové obchodování s křížovou marží

Režim portfoliové marže umožňuje uživatelům obchodovat spot, marži, perpetuální swapy, futures a opce v rámci jednoho účtu a používá model založený na riziku, který určuje požadavky na marži.

Tento model zohledňuje pozice ve spotech, marži, perpetuálních swapech, futures a opcích, což potenciálně snižuje požadavky na portfoliovou marži. Portfoliová marže umožňuje efektivní krytí marží při zachování efektivního využití kapitálu.

Podobně jako v režimu multiměnové marže se vlastní kapitál uživatele v různých měnách přepočte do částky ekvivalentní USD, která se použije jako marže pro zadávání objednávek a držení pozic.

Jak mohu splnit požadavky na portfoliovou marži?

Pro splnění požadavků na portfoliovou marži je zapotřebí následující:

*Musíte udržovat minimální čistý vlastní kapitál ve výši 10 000 USD.

**Musíte učinit prohlášení, že rozumíte konceptu portfoliové marže.

Jak funguje vyrovnávání rizik v rámci portfoliové marže?

Portfoliová marže OKX nabízí dva režimy:

1. Režim jen pro deriváty: Veškeré deriváty jsou seskupeny do jednotek rizika podle jejich podkladových aktiv (např. BTC-USD, BTC-USDT, ETH-USD, ETH-USDT atd.). Perpetuální swapy, futures a opce se stejným podkladovým aktivem se považují v rámci jednotky rizika za ucelené. Marže se vypočítávají na jednotku rizika, aby se zohlednilo vyrovnávání rizik mezi jednotlivými instrumenty.

Poznámka: V rámci seskupení jednotek rizika OKX se kontrakty obchodované na marži pomocí kryptoměn a kontrakty obchodované na marži pomocí USDT považují za různé jednotky rizika.

2. Režim vyrovnání rizika spot-deriváty: Začlenění spotu do jednotky rizika pro výpočet marže, aby bylo možné výrazně snížit požadavek na marži, pokud jsou deriváty hedžované spotem.

Poznámka: V režimu vyrovnání rizika spot-deriváty si uživatel může zvolit umístění spotu v jednotce rizika obchodované na marži pomocí USDT nebo kryptoměn.

*Režim vyrovnání rizika spot-deriváty (USDT): podkladové spotové aktivum je umístěno do jednotky rizika obchodované na marži pomocí USDT.

**Režim vyrovnání rizika spot-deriváty (USDC): podkladové spotové aktivum je umístěno do jednotky rizika obchodované na marži pomocí USDC.

***Režim vyrovnání rizika spot-deriváty (kryptoměny): podkladové spotové aktivum je umístěno do jednotky rizika obchodované na marži pomocí kryptoměn.

Příklad:

Když uživatel poprvé začne využívat portfoliovou marži, bude výchozím režimem vyrovnávání rizika spot-deriváty – USDT (2a).

Pokud chce uživatel zapnout/vypnout režim vyrovnání rizika spot-deriváty nebo zvolit typ derivátů pro vyrovnávání, musí přejít do nastavení, jak je uvedeno níže.

Uživatel může zobrazit Použitý spot v nabídce Pozice a Aktiva v dolní části stránky obchodování.

Jak se portfoliová marže počítá?

Požadavek na udržovací marži (MMR) se určuje na základě jednotky rizika, kdy všechny instrumenty (perpetuální swapy, futures, opce a spot v režimu vyrovnání rizika spot-deriváty) jsou seskupeny podle podkladových aktiv, aby bylo možné simulovat maximální ztráty, které mohou vzniknout v portfoliu v rámci konkrétních tržních podmínek. Hodnota jednotlivých MMR v USD se pak shromažďuje do MMR portfolia (v USD hodnotě)

Požadavek na počáteční marži (IMR) se pak odvozuje z MMR.

Režim vyrovnání rizika spot-deriváty: Použitý spot

V režimu vyrovnání rizika spot-deriváty určuje použitý spot nebo to, kolik spotů se používá v rámci rizikové jednotky, delta derivátů, které patří do stejné jednotky rizika. Spot se přidává, pouze pokud deriváty příslušné jednotky rizika mohou být s tímto spotem hedžovány.

Pro každou jednotku rizika

1. Pokud spotový vlastní kapitál >0 a delta derivátů < 0, použitý spot = min. (|vlastní kapitál|, |spotový vlastní kapitál a delta derivátů|, |prahová hodnota definovaná uživatelem|)

2. Pokud spotový vlastní kapitál <0 & derivatives delta > 0, použitý spot (půjčka) = -min(|vlastní kapitál|, |delta spotů a derivátů|, |prahová hodnota definovaná uživatelem|)

3. V opačném případě je použitý spot = 0.

Komponenty portfoliová marže

Portfoliová marže se skládá z marže derivátů a marže výpůjčky. Portfoliová marže sečte marži derivátů pod každou jednotkou rizika a poté přidává marži výpůjčky pro získání marže na úrovni portfolia.

MMR1 derivátů = max. (

MMR derivátů s držbou pozic a otevřenými objednávkami s kladnou deltou,

MMR derivátů s držbou pozic a otevřenými objednávkami se zápornou deltou,

MMR derivátů s drženými pozicemi)

MMR2 derivátů = max. (

MMR derivátů a spotů s držbou pozic a otevřenými objednávkami s kladnou deltou,

MMR derivátů a spotů s držbou pozic a otevřenými objednávkami se zápornou deltou,

MMR derivátů a spotů s drženými pozicemi)

MMR derivátů = min. (MMR1 derivátů, MMR2 derivátů)

MMR = MMR derivátů + MMR výpůjčky

IMR = 1,3 * MMR derivátů + IMR výpůjčky

Kde:

A = MMR derivátů s držbou pozic a otevřenými objednávkami s kladnou deltou = MMR požadovanou pro všechny derivátové pozice + hedžované spoty + veškeré otevřené objednávky derivátů s kladnou deltou + veškeré objednávky derivátů v LMP

B = MMR derivátů s držbou pozic a otevřenými objednávkami se zápornou deltou = MMR požadovanou pro všechny derivátové pozice + hedžované spoty + veškeré otevřené objednávky derivátů se zápornou deltou + veškeré objednávky derivátů v LMP

C = MMR derivátů s držbou pozic = MMR požadovanou pro všechny derivátové pozice + hedžované spoty + veškeré objednávky derivátů v LMP

MMR derivátů a spotů s držbou pozic a otevřenými objednávkami s kladnou deltou = A + všechny otevřené spotové objednávky s kladnou deltou + všechny spotové objednávky v LMP

Za předpokladu záporné delty MMR derivátů u coin-to-coin objednávek = B + všechny otevřené spotové objednávky s zápornou deltou + všechny spotové objednávky v LMP

Za předpokladu celkové MMR derivátů u objednávek coin-to-coin = C + všechny spotové objednávky v LMP

A. MMR derivátů

Marže derivátů vypočítává 6 rizik (MR1-6) na základě zátěžového testování portfolia v rámci konkrétních tržních podmínek každé jednotky rizika a poté uplatňuje minimální poplatek (MR7). Minimální poplatek je určen k pokrytí veškerých poplatků za likvidaci, transakčních nákladů a slippage. Podrobnosti o odpovídajících tržních podmínkách jsou k dispozici v Příloze.

MR1: Spotový šok (platný pro všechny deriváty / spoty a spotové objednávky v režimu vyrovnání rizika spot-deriváty)

MR2: Riziko rozpadu théta (platí pouze pro opce)

MR3: Riziko vega (platí pouze pro opce)

MR4: Základní riziko (platí pro všechny deriváty a pro spoty a spotové objednávky v režimu vyrovnání rizika spot-deriváty)

MR5: Riziko úrokové míry (platí pouze pro opce)

MR6: Extrémní pohyb (platí pro všechny deriváty/spoty v režimu vyrovnání rizika spot/deriváty)

MR7: Upravený minimální poplatek (platí pro všechny deriváty)

MMR derivátů = max { [max(spotový šok, riziko rozpadu théta, extrémní pohyb) + základní riziko + riziko vega + riziko úrokové míry], upravený minimální poplatek}

B. MR8: MMR/IMR výpůjčky

Výpočet marže výpůjčky vypočítává marži na základě částky výpůjčky u každého podkladového instrumentu podle odpovídajících úrovní. Projděte si prosím poměr marže definovaný zde.

K dispozici jsou jak režim automatického půjčování, tak i režim bez půjčování. V režimu automatického půjčování by uživatel mohl prodat měnu nedostupnou na účtu prostřednictvím spotového obchodování nebo derivátů, pokud je dostatečný celkový ekvivalentní kapitál v USD na úrovni portfolia. Mezi výpůjčky mohou patřit maržové výpůjčky, výpůjčky kupujícího opcí a záporné UPL (nezrealizované zisky a ztráty) způsobené otevřením derivátových pozic.

Míra udržovací marže se vztahuje k úrovni pozice, např.: imr = 1 / finanční páka výpůjčky

Mějte prosím na paměti, že MR8 obsahuje také výpůjčky, které mohou být nutné k pokrytí MMR derivátů.

C. Výpočet poměru marže

*Hodnota požadované marže v USD:

MMR/IMR různých měn v rámci každé jednotky rizika se převádí na ekvivalentní hodnotu v USD podle spotových indexů.

** Hodnota vlastního kapitálu portfolia v USD

Vzhledem k rozdílům v tržní likviditě každé měny vypočítává platforma ekvivalentní hodnotu každé měny v USD v rámci vlastního kapitálu v portfoliu na základě určitých diskontních sazeb. Projděte si prosím aktuální tabulku diskontních sazeb.

*** Poměr marže portfolia se pak určí podle hodnoty vlastního kapitálu portfolia v USD vydělené hodnotou požadované marže v USD.

Jak mohu vyzkoušet portfoliovou marži na stávajícím/simulovaném portfoliu?

Tvůrce pozice a odpovídající API je k dispozici pro uživatele pro vyzkoušení portfoliové marže u stávajících pozic (i když uživatel používá jiné režimy marže), stejně jako pro jakékoli simulované portfolio.

1. Uživatel může simulovat nové pozice v tvůrci pozice. IMR a MMR jsou uvedeny níže. Uživatel může také zahrnout stávající pozice do simulovaných pozic, aby mohl simulovat vliv na IMR a MMR.

2. Když myší najedete na MMR, systém zobrazí rozpis MMR podle výše uvedených scénářů MR.

Co se stane během likvidace?

Pokud je poměr marže nižší než určitá prahová hodnota (např. 300 %), systém zašle upozornění na likvidaci vlastníkovi účtu.

Likvidace v režimu portfoliové marže se spustí na základě toho, zda poměr marže dosáhne 100 %. Vzhledem k potenciálně nízké likviditě opcí by však likvidace mohla vést k otevření nových perpetuálních swapů nebo pozic futures, což by pouze snížilo rizikový profil celého portfolia.

Proces likvidace provede postupné kroky. Pokud je účet po dokončení předchozího kroku stále ohrožen, přejde tok k dalšímu kroku, který již nelze vrátit zpět. Tok je ukončen, když se účet vrátí do bezpečného stavu (poměr marže >110 %) nebo budou všechny pozice na účtu zlikvidovány.

Krok 1. Proces dynamického hedžování (DDH)

DDH označuje použití principu DDH ke snížení celkového rizika účtu portfoliové marže úpravou pozic perpetuálních swapů / futures. DDH se použije na opční pozice, když je riziko spotového šoku (MR1) největší ze všech rizik (např. index BTCUSD klesl o 15 %).

Krok 2. Proces základního hedžování

Základním hedžovacím procesem je snížení základního rizika likvidací futures s různými daty vypršení platnosti současně v případě, že je základní riziko (MR4) největší ze všech rizik. (základní riziko označuje riziko různých cen kontraktů pro stejné podkladové aktivum s různými daty vypršení platnosti; spot bude zde mít speciální datum vypršení platnosti).

Krok 3. Obecný proces snížení pozice

Obecný proces snížení pozice upřednostňuje pozice, které mohou zajistit větší bezpečí pro pozice na účtu, aby se snížila udržovací marže na účtu. Počet pozic, které mají být sníženy, je dán jak výchozí konfigurací systému (likvidita jednotlivých instrumentů), tak obchodovatelnými pozicemi. Počet pozic, které mají být sníženy, je určen jak výchozí konfigurací systému (likvidita jednotlivých instrumentů), tak obchodovatelnými pozicemi, tj. systém se pokusí likvidovat pozice po jednotlivých úrovních, dokud se účet nevrátí na bezpečnou úroveň.

Příloha: Výpočet marže

Pamatujte prosím, že všechny níže uvedené parametry se mohou měnit v závislosti na tržním prostředí.

MR1: Spotový šok

Scénář spotového šoku se skládá ze simulací trhu, které pohybují podkladovým aktivem nahoru, dolů nebo beze změny v kombinaci s pohybem implikované volatility nahoru, dolů nebo beze změny. MR1 je maximální ztráta v těchto 21 tržních simulacích (7 simulací pohybu cen * 3 simulace implikované změny volatility; implikovaná změna volatility může být v bodech volatility nebo v procentech; MR1 je maximální ztráta).

Pohyb ceny

Změna implikované volatility (pouze opce) v bodech nebo %

MR2: Riziko časového rozpadu (pouze opce)

Riziko časového rozpadu měří rozpad hodnoty portfolia za 24 hodin za předpokladu, že nedojde ke změně pohybu podkladové ceny a implikované volatility.

MR3: Riziko vega časové struktury (pouze opce)

Riziko vega časové struktury vzniká z rozdílů v hodnotě opce pro stejné podkladové aktivum s různými daty vypršení platnosti při stejném šoku implikované volatility. Měří riziko změny implikované volatility v různých datech vypršení platnosti, které nejsou zachyceny v MR1.

MR4: Základní riziko

Bazické riziko vzniká z rozdílů v cenách kontraktů na stejná podkladová aktiva s různými daty vypršení platnosti. Futures se vzdálenějším datem vypršení platnosti budou pravděpodobně volatilnější než futures, které jsou vypršení platnosti blíže. Měří riziko změny forwardové ceny v různých datech vypršení platnosti.

Scénář základního rizika se skládá z různých tržních simulací, které posouvají forwardovou cenu nebo forwardovou bázi nahoru na kladnou deltu při každé expiry.

*Příklad:

Forwardová cena při expiry 1 je 3 000 USD/ETH

Forwardová cena při expiry 2 je 3 500 USD/ETH

Spot je 3 200 USD/ETH

Simulovaný maximální bazický pohyb forwardové ceny při expiry 1 je −200 *10 % a maximální pohyb forwardové ceny při expiry je 3 000 * 0,6 %.

Simulovaný maximální bazický pohyb forwardové ceny při expiry 2 je 300 *10 % a maximální pohyb forwardové ceny při expiry je 3 500 * 0,6 %.

MR5: Riziko úrokové míry (pouze opce)

Riziko úrokové míry měří riziko změny výnosové křivky vyplněním tabulky pohybu sazeb ve stylu analýzy hlavních komponent (PCA). Úroková míra se zde vztahuje k úrokové míře použité v modelu oceňování opcí.

Načtení základního faktoru:

PC1 vysvětluje paralelní posun po výnosové křivce. PC2 vysvětluje změnu sklonu výnosové křivky.

Scénář rizika úrokové míry se skládá z 8 tržních simulací proporcionálním posunem výnosové křivky do PC1 a PC2. Scénáře například zahrnují posun stávající výnosové křivky o +/− 5 % * PC1, +/− 2,5 % * PC1, +/− 3 % * PC2, +/− 2 % * PC1. MR5 je maximální ztráta, která vzniká v těchto 8 tržních simulacích.

MR6: Extrémní pohyb

Scénář extrémního pohybu je podobný scénáři spotového šoku, ale maximální pohyb podkladové ceny je dvojnásobkem největšího spotového šoku v MR1 a implikovaná volatilita zůstává nezměněná. Extrémní pohyb je navržen tak, aby zachytil scénáře, kdy mohou být opce uplatněny, když podkladové aktivum zažije extrémní pohyb. MR6 přebírá polovinu maximální ztráty podle 2 scénářů. Například MR6 jednotky rizika BTC-USD je polovina maximální ztráty při pohybu BTC-USD +30 % nebo −30 %, podle toho, která hodnota je vyšší. Pokud jednotka rizika obsahuje jen perpetuální swapy a futures, MR6 = MR1.

MR7: Minimální poplatek

Krok 1. Hrubý minimální poplatek

Hrubý minimální poplatek je určen na pokrytí případného slippage a transakčních nákladů.

Minimální poplatek na kontrakt = slippage na kontrakt + transakční náklady na kontrakt

Minimální poplatek u futures / perpetuálních swapů

Transakční náklady na kontrakt = poplatek příjemce * hodnota kontraktu * násobitel kontraktu

Slippage na kontrakt závisí na MMR futures první úrovně na sjednoceném účtu.

Minimální poplatek u opcí

Transakční náklady na kontrakt = min (poplatek příjemce * hodnota kontraktu * násobitel kontraktu, 12,5 % * referenční cena * hodnota kontraktu * násobitel kontraktu).

Pro long pozice: slippage na kontrakt = min{max(min_per_delta, min_per_delta *abs(delta)), Mark Price}* contract_multiplier

Pro short pozice, slippage na kontrakt = max(min_per_delta, min_per_delta * abs(delta)) * contract_multiplier

Pro příklad si uvedeme BTC, minimální poplatek za delta (min_per_delta) =0,02

Krok 2. Upravený minimální poplatek

Upravený minimální poplatek je odvozen z funkce škálovacího faktoru na základě futures / perpetuálních swapů a hrubého minimálního poplatku short opcí v rámci každé rizikové jednotky. Škálovací faktor je navržený tak, aby odrážel slippage při likvidaci portfolií různých velikostí.

Upravený minimální poplatek MR7 = (futures + perpetuální swapy + hrubý minimální poplatek short opcí)*škálovací faktor +hrubý minimální poplatek long opcí

Konfigurace úrovně na BTC, ETH

Projděte si prosím nejnovější úpravu logiky faktoru škálování.

Konfigurace úrovně u jiných podkladových aktiv

MR8: Marže výpůjčky

V režimu automatického půjčování by uživatel mohl prodat měnu nedostupnou na účtu prostřednictvím spotového obchodování nebo derivátů, pokud je dostatečný celkový ekvivalentní kapitál v USD. Na účtu uživatele bude vygenerována potenciální částka výpůjčky a část upraveného vlastního kapitálu bude použita jako požadavek na marži. Pokud je vlastní kapitál měny menší než 0 v důsledku přeprodeje nebo je ztráta z derivátu vypořádána v měně, automaticky se vygeneruje reálný závazek a odpovídající úrok této měny.

V režimu bez výpůjčky mohl uživatel použít pouze dostupný zůstatek nebo dostupný vlastní kapitál měny k zadávání objednávek na spot, futures, perpetuální swap a opce. Může nastat situace, kdy vlastní kapitál určité měny nemůže uhradit ztrátu vypořádanou v této měně. V této situaci, pokud má účet přebytek vlastního kapitálu v jiných měnách a celková hodnota účtu v USD je dostatečná, bude účet v bezpečí a reálný závazek bude generován pasivně. Pokud je závazek v bezúročném pásmu měny, úrok se neúčtuje. Pokud závazek měny překročí bezúročný limit, dojde k nucenému splacení (TWAP). Systém automaticky použije dostupný vlastní kapitál v jiných měnách na účtu, aby pokryl závazek a udržel jej v bezúročném limitu. TWAP bude proveden prodejem kladných aktiv na USDT a splacením závazku pomocí USDT.

Potenciální výpůjčka = skutečná výpůjčka + virtuální výpůjčka

Skutečné výpůjčky označují maržové výpůjčky, výpůjčky kupujícího opcí a záporné UPL (nezrealizované zisky a ztráty) způsobené otevřením pozic. Skutečné výpůjčky zabírají limit úrovně marže uživatele, limit hlavního účtu a celkový limit výpůjčky platformy.

Virtuální výpůjčky označují výpůjčky používané k otevření pozic. Virtuální výpůjčka zabírá limit úrovně marže uživatele, ale nezabírá limit hlavního účtu uživatele a celkový limit výpůjčky platformy.

Záporný UPL způsobený otevíráním pozic ve skutečných výpůjčkách využívá bezúročného limitu. Zatímco na výpůjčky způsobené maržovými výpůjčkami, výpůjčkami kupujících opcí a realizovaným ziskem a ztrátou z kontraktu se bezúročný limit nevztahuje.

Projděte si prosím výpočet úroků, kde najdete podrobnosti o pravidlech bezúročného limitu.