無常損失是向去中心化金融 (DeFi) 做市 (MM) 協議（也稱為自動做市商 (AMM)）提供流動性時可能發生的風險。之所以稱為「無常」，是因為這不是永久性的資本損失，而是暫時的損失，如果流動性提供者繼續持有其頭寸，就可以彌補。
在 DeFi 中，AMM 透過提供可用來填寫訂單的流動性池來促進買家和賣家之間的交易。流動性提供者（LP）可以賺取 AMM 產生的部分交易費用，以換取提供這種流動性。這個過程稱為流動性挖礦。然而，由於加密貨幣價格的波動，流動性挖礦存在風險。如果AMM流動性池中的資產價格大幅波動，LP的資產價值可能會偏離其初始價值，從而產生無常損失。
本文將解釋什麼是無常損失以及如何避免它。然而，要了解無常損失，我們需要了解 AMM 協議中的流動性池如何運作。
AMM 流動性池如何運作
為了讓 AMM 支援的協議的用戶能夠交換代幣，需要有可供他們使用的流動性池。例如，如果交易者想要出售 1 ETH 換取 USDT，則需要有一個流動性池，可以將 1 ETH 換成 1,000 USDT（為了簡單起見，假設 1 ETH 換取 1,000 USDT，我們不考慮費用），反之亦然。
隨著交易量激增，對這種流動性的需求也在增加，這就是那些希望成為LP 的人的用武之地。 USDT）存入協議的相關池按預定比例（通常為 50/50）。
例如，如果擁有 10 ETH 的 LP 希望為比例為 50/50 的 ETH/USDT 池添加流動性，他們將需要存入 10 ETH 和 10,000 USDT（仍然假設 1 ETH = 1,000 USDT）。如果他們承諾的池子總共擁有價值 100,000 USDT 的資產（50 ETH 和 50,000 USDT），他們的份額將等於 20,000 USDT / 100,000 USDT x 100 = 20%。
值得注意的是，有限合夥人在給定池中所佔的份額百分比很重要，因為當有限合夥人透過智慧合約將其資產承諾或存入池中時，他們將自動獲得有限合夥人代幣。這些代幣使 LP 有權隨時撤回其在資金池中的份額——在上面的示例中為資金池的 20%。
這就是無常損失的概念發揮作用的地方。由於有限合夥人有權獲得其池中的份額，而不是特定數量的代幣，因此如果其存入資產的價格大幅上漲，他們將面臨另一層風險：無常損失。
什麼是無常損失？
無常損失（IL）是衡量一段時間內資產價值平均損失的指標。這是 DeFi 中的一個重要概念，因為它允許投資者在做出投資決策時同時考慮短期波動和長期衰減。
無常性是去中心化金融應用的關鍵特徵。DeFi 協議旨在確保任何人都無法控制資產的價值，甚至發行者也無法控制。 IL是給定資產隨時間的平均價值損失，它可以幫助投資者決定是否投資某些資產。
無常損失是使用多個交易所的歷史市場數據計算的。這使我們能夠相互比較不同的資產，這在選擇投資哪一種資產時非常有用。
無常損失是如何發生的？
在使用自動做市商（AMM）促進交易的去中心化金融（DeFi）平台上進行交易時，可能會出現無常損失。 AMM 使用演算法來設定資產價格，並透過持有交易資產的餘額來維持市場的流動性。當交易者在 AMM 上執行交易時，平台會調整其流動性池中的資產餘額以符合交易。
如果資產價格在交易執行和結算之間發生顯著變化，即使交易在其他方面是成功的，也可能導致交易者遭受損失。這是因為 AMM 流動性池中的資產價值會因價格變化而變化，導致交易資產的價值與 AMM 提供的流動性價值之間不匹配。
例如，如果交易者使用 AMM 購買資產，並且在交易結算前資產價格大幅上漲，則交易者可能會在交易中獲利，但也會遭受無常損失。這是因為 AMM 流動性池中的資產價值增加，導致AMM 提供的流動性價值減少。交易者從交易中獲得的利潤可能不足以抵消這一損失，從而導致交易者整體虧損。
另一方面，如果資產價格在交易結算前大幅下跌，交易者可能會獲得無常收益。這是因為 AMM 流動性池中的資產價值下降，導致 AMM 提供的流動性價值增加。在這種情況下，交易者的交易損失可能會被無常收益所抵消，從而為交易者帶來整體利潤。
要注意的是，無常損失只是暫時現象，如果資產價格恢復到原來的水平，就可以彌補。然而，如果資產的價格沒有恢復到原來的水平，無常損失可能會變成永久損失。
計算無常損失
在我們的範例中，當時 1 ETH 的價格為 1,000 USDT，但假設價格翻倍，1 ETH 開始交易為 2,000 USDT。由於該池是透過演算法進行調整的，因此它使用公式來管理資產。最基本、使用最廣泛的公式是常數乘積公式，該公式由 DEX 平台 Uniswap 推廣。
簡單來說，公式如下：ETH流動性x代幣流動性=常數乘積
使用上面範例中的數字（50 ETH 和 50,000 USDT）得出：50 x 50,000 = 2,500,000
同樣，池中 ETH 的價格可以透過以下公式得出：代幣流動性 / ETH 流動性 = ETH 價格
應用我們的範例資料得出：50,000 / 50 = 1,000 USDT（即 1 ETH 的價格）。
現在，當 ETH 價格變為 2,000 USDT 時，我們可以使用以下公式來確定池中持有 ETH 和 USDT 的比例：
ETH 流動性 = 平方根（常數乘積 / ETH 價格）
代幣流動性 = 平方根（常數乘積 x ETH 價格）
應用此處範例中的資料以及每 ETH 2,000 USDT 的新價格，我們可以得到：
ETH 流動性 = 平方根 (2,500,000 / 2,000) = ~35.355 ETH
代幣流動性 = 平方根 (2,500,000 x 2,000) = ~70,710.6 USDT
我們可以透過使用第一個方程式（ETH 流動性x 代幣流動性= 常數乘積）來確認這個準確性，得出2,500,000 的相同常數乘積：35.355 x 70,710.6 = ~2,500,000（即與上面我們原來的常數乘積相同）。
因此，假設價格變化後所有其他因素保持不變，與原來的 50 ETH 和 50,000 USDT 相比，池中將有大約 35 ETH 和 70,710 USDT。
如果此時 LP 希望從池中提取資產，他們將用 LP 代幣換取擁有的 20% 股份。從池中每項資產的更新金額中扣除他們的份額，他們將獲得 7 ETH（即 35 ETH 的 20%）和 14,142 USDT（即 70,710 USDT 的 20%）。
現在，提取的資產總價值為：（7 ETH x 2,000 USDT）+ 14,142 USDT = 28,124 USDT。
然而，如果用戶只持有 10 ETH 和 10,000 USDT，他們會獲得更多，而不是將這些資產存入 DeFi 協議。假設 ETH 價格從 1,000 USDT 翻倍至 2,000 USDT，則使用者的非存入資產價值為 30,000 USDT：（10 ETH x 2,000 USDT）+ 10,000 USDT = 30,000 USDT。
1,876 USDT 的差異可能是由於 AMM 平台管理資產比率的方式而發生的，這就是所謂的無常損失。
如何避免無常損失？
在使用自動做市商 (AMM) 的去中心化金融 (DeFi) 平台上進行交易時，有多種方法可以避免或最大程度地降低無常損失的風險：
使用止損訂單
止損訂單是指以特定價格出售資產以限制潛在損失的訂單。將停損訂單設定為低於入場價格一定的百分比，您可以最大限度地降低因價格大幅變動而遭受無常損失的風險。
使用低滑點的 AMM
滑點是交易的預期價格與交易執行的實際價格之間的差異。滑點較低的自動做市商在交易執行和結算之間不太可能經歷顯著的價格變化，從而降低了無常損失的風險。
監控市場並相應調整您的策略
密切注意市場狀況並根據需要調整您的交易策略有助於降低遭受無常損失的風險。例如，如果您預計不久的將來價格會發生重大變化，您可能需要調整您的交易策略以盡量減少無常損失的風險。
使用風險管理工具
各種工具可以幫助您管理和最大程度地降低無常損失的風險。例如，一些 DeFi 平台提供風險管理工具，可讓您設定交易限製或自動調整部位以最大程度地降低損失風險。
值得注意的是，雖然這些策略可以幫助降低無常損失的風險，但它們並不能保證您不會遭受損失。在 DeFi 平台上進行交易具有固有的風險，徹底了解這些風險並仔細考慮 DeFi 交易是否適合您非常重要。
無常損失不是永久的
在我們的範例中，LP 在向 DeFi 協定提供流動性的過程中損失了近 2,000 USDT。儘管這個過程稱為無常損失，但該術語略有誤導性。無常損失的含義實際上與未實現損失的概念非常相似。理論上，損失可能會逆轉（如果有限合夥人不撤回資產並且 ETH 價格恢復到原始水平），但不能保證這種情況會發生。
此外，一旦有限合夥人從協議中撤回流動性，無常損失實際上就變成了永久性的。如果有限合夥人遭受無常損失，然後撤回其資產，則向協議提供流動性的唯一好處仍然是有限合夥人在其資產存入協議時收取的交易費用。然而，在波動的情況下，僅靠費用不太可能彌補差額，尤其是在牛市期間。
然而，另一方面，自存入池中以來 ETH 價格的下降會產生額外的 ETH，從而增加流動性提供者的 ETH 持有量。考慮到無常損失的運作方式，在熊市期間提供流動性和在牛市期間簡單地持有波動性資產都是值得考慮的策略。
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常見問題解答
如何停止無常損失？
在使用自動做市商（AMM）的去中心化金融（DeFi）平台上進行交易時，有多種策略可以幫助最大限度地降低無常損失的風險。這些策略包括使用停損訂單、使用低滑點的自動做市商、監控市場、使用風險管理工具。但要注意的是，這些策略並不能保證您不會遭受損失，而 DeFi 交易存在固有風險，應仔細考慮。
無常損失有風險嗎？
無常損失是在使用 AMM 的 DeFi 平台上進行交易時可能發生的風險。它是由交易執行時間和結算時間之間的價格差異引起的，即使交易在其他方面是成功的，也可能導致交易者損失。雖然有一些策略可以幫助最大限度地降低無常損失的風險，但重要的是要了解 DeFi 交易具有固有的風險，並仔細考慮它是否適合您。
無常損失是永遠的嗎？
無常損失不是永久損失。相反，這是一種暫時現象，在使用 AMM 的 DeFi 平台上進行交易時可能會發生，是由交易執行時間與結算時間之間的價格差異引起的。如果資產價格恢復到原來的水平，無常損失就有可能得到彌補。然而，如果資產的價格沒有恢復到原來的水平，無常損失可能會變成永久損失。
為什麼稱為無常損失？
無常損失之所以稱為無常，是因為它是一種暫時現象，如果資產價格恢復到原來的水平，就有可能恢復。它不是永久性的損失，而是無法挽回的損失。
你能從無常損失中賺錢嗎？
從無常損失中賺錢是可能的，但不能保證。如果資產價格恢復到原來的水平，無常損失就有可能得到彌補。然而，如果資產的價格沒有恢復到原來的水平，無常損失可能會變成永久損失。此外，還應仔細考慮與 DeFi 交易相關的其他風險。
無常損失值得嗎？
無常損失是否值得取決於您的個人情況和風險承受能力。 DeFi 交易存在固有風險，包括無常損失的風險。因此，徹底了解這些風險並仔細考慮 DeFi 交易是否適合您非常重要。
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