以太坊能否取代比特币引领下一轮行情？

作为加密市场上最重要的两个投资标的，自2016年以太坊展现出强大的发展潜力以来，关于以太坊能否超越比特币的争论一直不曾停止过。在今年5月份，以太坊的联合创始人Vitalik Buterin（维塔利克·布特林）在接受采访时曾表示如果比特币的技术一成不变，它将面临被淘汰的巨大风险，而且他还预测以太坊市值有可能超过比特币市值。几天之后，华尔街巨头高盛发表了一份名为《全球宏观研究》的报告，也对以太坊给予了高度评价，认为从真实用途、用户基数、技术迭代速度等多方因素下，以太坊有望取代比特币的加密市场主导地位。

历史上，在2017年6月19日，以太坊市值曾经一度逼近比特币的市值规模，差距最小时仅有不到7个百分点，当时比特币的市场占有率为37.84%，而以太坊则达到了31.17%。彼时比特币的价格为2599.89美元，以太坊则是354.90美元（据欧易平台数据），ETH/BTC的汇率超过0.13，是迄今为止的高位水平时期，此后便开始了震荡下行，四年多以来0.1的汇率目标就成为了以太坊支持者一直追求的“小目标”。

回顾近半个月以来的行情，自从香港时间2021年11月10日比特币和以太坊价格双双创下新高之后，便进入了新一轮的调整区间，据欧易平台行情显示，截至撰稿时，比特币自高点69,040美元最低回落至55,342美元，最大跌幅达19.85%；以太坊从最高点4871美元最低回落至3958美元，最大跌幅18.75%，略低于比特币。反观同期ETH/BTC的汇率走势，则从最低0.06937上升至0.0758，显示出了比较强劲的买方主导市场。

那么上面提到的老生常谈的问题——以太坊能否超越比特币或许又可以成为一个值得再次拿出来讨论的话题，或者将其范畴缩小一点，如果基于牛市还能够继续的前提下（若市场走势发生其他情况则另当别论），以太坊能否取代比特币引领下一轮行情？

持仓超过0.1枚ETH的地址数创下新高

据glassnode数据，截至11月24日，持仓超过0.1枚ETH的地址数已经超过620万个，达到625万，创下历史新高。

持仓超过0.1枚ETH的地址数变化，数据来源glassnode

作为对比，我们再来观察一下持仓超过0.01枚BTC的地址数的变化（笔者注：为尽可能保证对比的客观性，考虑到比特币和以太坊当前美元价格的差异，故选取0.1ETH——约合440美元，0.01BTC——约合560美元）。同样据glassnode数据，截至11月24日，持仓超过0.01枚BTC的地址数已经超过926万个，同样创下历史新高。

持仓超过0.01枚BTC的地址数变化，数据来源glassnode

不过，由于比特币的诞生时间要比以太坊早5年之久，所以简单的对比累计地址数也会显得有失公允，所以不妨截取2021年1月以来的数据来进一步对比。2021年1月1日，持仓超过0.01枚比特币的地址数为846.7万个，而当日持仓超过0.1枚以太坊的地址数为362.6万个。从涨幅来对比，年初至今持仓超过0.01枚比特币的地址数增长了9.37%，而持仓超过0.1枚以太坊的地址数则增长了72.4%，可以说这一变化在某种程度上印证了高盛发表的《全球宏观研究》报告中的一些观点。

以太坊 2.0 合并临近，以太坊或将迎来全面通缩模式

在本周一由欧易学院首发的文章《以太坊2.0启动一周年，有哪些值得关注的信息？》中，我们重点提到了EIP-1559提案上线以来，由于ETH销毁所带来的以太坊网络净发行量减缓的情况。据欧科云链链上大师统计数据，截至2021年11月日25日，全网已经累计销毁了超过100万枚ETH，并且自9月3日正式迎来首个通缩日之后，还出现了多个销毁量大于发行量的通缩情形，从经济学角度看，无疑将使得市场投资者对以太坊的未来给予更大的期待。

EIP-1559上线之后，以太坊网络供应量及燃烧量概况，数据来源欧科云链链上大师

在上面提到的高盛发表的报告中，还提出了一个观点——“比特币的稀缺性不足以支撑其价值存储的功能，以太坊将取而代之”。对于该观点，高盛给出的理由是，推动价值存储成功的关键在于需求，而非稀缺性，目前市场上主要的价值存储资产均存在稳定的供给，如黄金的供应量以每年2%的速度增加，但它仍然是公认的保值资产，而像锇这样的稀有元素却并不是价值储存手段，因为固定且有限的供应会刺激囤积，这就会导致新买家不得不报出高于现有买家的价格，从而推高价格波动，产生金融泡沫。

反观以太坊，虽然它的在过去6年的大多数时间里维持着4%~8%的通胀率，在设计机制上对总量上限也没有限制，但是需要注意的是，以太坊在单位时间内产生的货币总量是一个定值，而且再考虑到EIP-1559的加持，基于近几年来以太坊生态高速发展的现状，其网络上的gas消耗还将随之变动。因此与有限供应保持价值相比，更重要的是降低新供应的急剧上涨和不可预期的增长，以太坊当前适度通胀与动态调整相结合的模型，显然更具有灵活性，也更加符合未来社会对于区块链底层基础设施的要求。

近期惜售情绪加剧

最后再让我们把视线拉回到当下，我们知道，对市场内大多数投资者来说，将资产转入欧易等交易平台是最常见的出售方式。所以从交易平台地址上以太坊的数量的变化，大致可以了解投资者出售意愿的强弱变化。通过glassnode的统计信息可以看出，自从2020年4月中旬以来，交易平台地址中ETH的数量占总流通量的比例呈现出一路下降的趋势，虽然在今年5月~7月间有小幅上涨，但是很快便再次重回下行区间，目前交易平台地址上的以太坊数量已经从2020年4月中旬最高2251万枚降至1418万枚左右，即便不考虑在此期间的新增发行量，在过去19个月间，交易平台地址上，净减少的以太坊数量也超过了37%，这种情况可以解读为投资者将自己所持有的以太坊转至独立钱包、DeFi智能合约或者ETH2.0质押之中，当然以太坊矿工的地址也是值得关注的一个重要目标。

不过不论这些以太坊最终的流向是哪里，在客观上都减轻了二级市场上的抛售压力，在一定程度上都是惜售情绪加剧的反映。

当然，以上内容更多的是依据链上数据的变化所做出的不尽严谨的推测，不能也不应作为大家进行投资决策的参考，因为在加密市场上，除了这些链上可见的信息之外，还会受到来自传统金融市场、加密市场内投资者情绪波动等复杂的、不可预知甚至不可控的多重因素影响。只有尽量多的掌握以上各类信息，并对其进行综合分析研判，才有可能作出正确的投资决策。