价差速递：更高效率更低成本的价差策略套利工具

价差速递简介

什么是价差速递？

价差速递是流动性市场中新推出的点差订单簿。在该订单簿，一键即可交易任何价差策略组合，同时执行两条腿。

使用价差速递可以交易的策略主要为套利策略和价差策略，共计三个策略组合：

• 资金费套利交易（币币交易-永续合约）

• 利差交易（币币交易-交割合约）

• 交割价差（永续合约-交割合约、交割合约-不同到期日的交割合约）

价差速递快捷入口

在价差速递上交易有什么好处？

1. 无腿部风险

通常，价差交易需要交易者手动转到两个单独的订单簿来开仓，这就带来了只有一条腿成交的单腿风险。

然而，现在通过流动性市场中的价差速递，交易者可以一键执行点差交易，平台卓越的流动性和低延迟让交易更顺滑，无腿部风险！

2. 更低价格滑点风险

如上所述，传统交易中，交易者必须使用两个不同的订单簿来开仓，这会带来交易延迟，因此您的两个仓位会出现意想不到的价格波动。此外，在市场订单开仓也会带来未知的价格滑点，交易者在头寸完全填满之前不会知道全部成交后的成交均价是多少，因此两条腿之间的价差可能比交易者想的要多很多。

而现在使用价差速递这个工具，两条腿之间的点差是明确且有保证的。因此，交易者可以更大化降低价格滑点等因价差带来的潜在风险。

3. 更高的资金利用率

在OKX 的统一账户模式下，选择投资组合保证金模式，交易者在执行价差速递的价差交易时，可以享受较低的初始保证金要求（IMR）。另外，与中央市场订单簿中执行两笔单独交易相比，交易者在价差速递中执行一笔价差交易所需的保证金更少，加之两条腿自动执行，因此所需的 IMR 相比正常执行价差策略时所需的 IMR 要低得多。

简而言之，交易者现在可以享受更高的资金利用率，在执行价差交易时，其余资金可以投资部署到其他交易。

4. 更低交易成本

在价差速递产品内，市场使用点差订单簿。如果您是OKX的VIP用户，那么您使用价差速递进行交易，可以享受到更低的手续费率，相较普通市场的中央订单簿，交易手续费降低50%，这将大大节省您的交易成本，对于大资金交易/大宗交易来说，节省下来的费用也将是一笔不小的资金。

可以使用价差速递进行交易的策略有哪些？

可以在价差速递上进行加密交易的主要策略有两种——套利策略和价差策略。

1. 套利交易：一条腿为现货交易，另一条腿为具有相同标的资产的永续合约交易。

2. 价差策略1-利差交易：一条腿为现货交易，另一条腿为具有相同标的资产的交割合约。

3. 价差策略2-交割价差：一条腿为交割合约，另一条腿为具有相同标的资产的永续合约，或具有相同标的资产和不同到期日的交割合约。

什么是套利策略，如何套利盈利？

套利策略主要是结合风险对冲套取资金费的策略，同一标的合约市场上由于价格变动产生的损益会与现货市场的损益相抵消，实现风险对冲，然后套取资金费。（ 现货 & 永续）

该策略涉及两条腿，一条在现货市场，另一条在永续合约市场。

资金费率会使永续合约的价格和标的资产现货之间的价格走向趋同。当市场看涨时，资金费率为正，持有永续合约的多头交易者将向空头交易者支付资金费率；相反，当市场看跌时，资金费率为负，持有永续合约的空头交易者将向多头交易者支付资金费率。当资金费大于交易手续费等成本，即为盈利，因此在手续费等成本可控且资金费率绝对值高的情况下，该策略可以有效施行。

在OKX，永续合约每8小时收取一次资金费，资金费用=持仓仓位价值 * 当期资金费率。

当资金费率为正时，多头向空头支付资金费；当资金费率为负数时，空头支付多头。OKX最新资金费率可参考：永续资金费率历史

假设当前BTC永续合约资金费率为正，并认为该资金费率会维持一段时间，那么永续合约开空即可套取资金费。

第1条腿：购买现货腿

第2条腿：永续合约开空腿

假设当前BTC永续合约资金费率为负，并认为该资金费率会维持一段时间，那么永续合约开多即可套取资金费。

第1条腿：出售现货腿

第2条腿：永续合约开多腿

实战案例：

假设BTC资金利率为负值，在价差速递中“出售工具”的价差为22 USDT。交易者认为这是一个公平的价格，即使在交易费用和两种工具之间的价差之后，也能获利。因此立即出售，执行两条腿，确保22 USDT的点差，从而消除两种工具之间价格滑移的任何不确定性，没有腿部风险。

现货入场价：27,000 USDT

永续合约入场价：26,978 USDT

假设购买了仓位价值10 BTC

资金费净收取357.9 USDT，若交易者决定平仓，以-10 USDT的点差平仓。

现货退出价：28,100 USDT

永续合约退出价：28,090 USDT

损益计算

总损益 = 11,477.9 + (-11,000) = 477.9 USDT - 交易费用

使用价差速递如何帮助套利策略：

如果没有价差速递，交易者在开仓和平仓时将无法确定两条腿之间的价差，价差将成为一个变量，可能会获得比预期的更差的损益。

在较小的仓位上，这种价差的不确定性会更小，但在大仓位上，对中央订单簿的价格影响会更大，交易者在单独执行订单时可能会遇到两条腿上的大幅价格滑移。这将对交易者的损益产生更大的影响。

在上面的例子中，交易者平仓时的点差仅为-10 USDT，但想象一下，如果点差大得多，如-30 USDT，这将意味着交易者的损益将是：277.9 USDT - 交易费用

对于交易者来说，收益显著下降。因此，交易者可以通过保证的价差，最大程度确保收益。

什么是价差策略，如何利用价差套利？

价差策略同样是一种套利策略，包含两种类型：利差交易，交割价差

• 利差交易（币币交易-交割合约）：是利用同一种标的物在现货市场与合约市场之间的不合理价差进行套利的行为。

• 交割价差（永续合约-交割合约、交割合约-不同到期日的交割合约）：是利用同一标的资产在不同合约品种和到期日之间的不合理价差进行套利的行为。

1）利差交易

这种策略（价差速递中的工具）包括两条腿，一条在现货市场，另一条在交割合约市场。 这是一种利用现货和合约市场价格差异的市场中性策略。现货和合约市场的方向在很大程度上取决于合约价格。如果合约的当前价格高于现货价格，那么交易者将做空合约，做多现货。在价差速递中，这意味着交易者将卖出价差。

该策略的核心逻辑为现货与合约之间价差的回归时存在套利机会。具体有两种情况：一方面，价差在市场波动率减小的过程中可能会恢复到正常水平；此外，合约价格在临近交割时会趋近于现货价格。

如果合约当前价格低于现货，合约在邻近交割时趋近于现货价格，那么合约做多即可赚取价差。

腿1：出售现货腿

腿2：购买交割合约腿

如果合约当前价格高于现货，合约在邻近交割时趋近于现货价格，那么合约开空即可赚取价差。

腿1：购买现货腿

腿2：出售交割合约腿

实战案例：

假设目前，2023年6月30日到期的BTC交割合约价格高于BTC现货价格。交易者想要捕捉现货和合约价格之间的价差，因此他需要卖出合约腿并买入现货腿。在价差速递出售「现货 & 2023年6月30日BTC合约」，价格为250 USDT。

每条腿的实际入场价格：

BTC现货价格： 28,000 USDT

BTC0630交割价格： 28,250 USDT

入场价格不变，假设现在是2023年6月30日，到期前，在价差速递，交易者想要以5 USDT的价格来关闭策略。

交易者的总损益=1,000 +（-755）=245 USDT - 交易费用

交易者不需要等到到期才平仓来赚取资金。理论上，交割合约的未来价格应该收敛并等于到期时的现货价格，从而让交易者赚取他锁定的整个价差。然而，交易者可以更早平仓。 使用价差速递如何帮助利差交易：

在利差交易中，开仓和平仓时两种工具之间的价差决定了该交易的整个损益。您在两条腿之间捕获的价差越大，交易者能够赚取的利润就越多。

因此，通过使用价差速递，交易者可以再次准确地知道他们将从这笔交易中获得多少损益，因为点差在执行前是已知和保证的。在中央订单簿中，通过下市场订单，他们将不知道最终点差是多少，因为您无法完美地预测他们将获得的价格影响和滑点。

另一方面，如果交易者想通过下达限价单来保证利润，那么交易者将面临腿部风险，其中一条腿可能会被执行，而另一条腿不会。因此，通过使用价差速递，交易者可以准确地知道他们将获得的，而没有任何腿部风险。

2）交割价差

交割价差是一种「跨期套利」策略，涉及交易者在具有相同标的资产的两个不同交割（或交割&永续）合约中建仓。交易者通过同时买卖不同到期日的交割合约（或交割&永续）来执行此策略。

这样做的目的是从两个合约之间的价差（价差）中获利。这背后的想法是利用两个合约之间价差的预期增加或减少。

价差放大趋势时，即远期合约涨幅大于近期合约的涨幅，或者说远期合约的跌幅小于近期合约的跌幅（通常为长期看涨预期），交易者采取多头套利规则，买入其中价格较高的合约，同时卖出价格较低的合约；

价差减小趋势时，即远期合约涨幅小于近期合约的涨幅，或者说远期合约的跌幅大于近期合约的跌幅（通常为长期看跌预期），交易者采取空头套利规则，卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约。

实战案例：

交易者希望在比特币合约中执行合约价差策略。交易者认为，与9月29日BTC合约相比，6月30日BTC合约的价格被低估了。也就是说交易者预期中的两个交割合约的价差比市场所体现出的价差要小。

交易者可以在这里直接购买6月合约，但他不想冒那么大的风险，因此想用9月合约对冲。因此，在这种情况下，交易者将购买日期较近的6月合约并出售日期较长的9月合约。因此，交易者前往价差速递并以500 USDT的价格购买点差。

即入场价格：

BTC/USDT0630=28,500 USDT

BTC/USDT0929=29,000 USDT

场景一：

在看涨情绪下，这两种工具的价格都上涨了，但由于6月份合约的价格低于9月份合约，6月份合约的涨幅远高于9月份合约。

交易者获利并前往价差速递出售点差。交易者设法以200 USDT的价格出售点差。他们的损益计算如下：

总损益=500+（-200） =300 USDT - 交易费用

场景二：

如果两个合约价格都下跌，交易者的损益是多少？假设交易者在价差速递以800 USDT的价格出售

总损益=-800+500=-300 USDT - 交易费用

交易者总共损失了300 USDT。然而，这只是可能的，因为他通过执行未来价差而不是直接购买6月合约来对冲自己。即如果他只购买了6月交割合约，他将损失800 USDT。

场景三：

如果市场不稳定性紧张，9月合约的价格跌幅甚至超过6月合约，以至于交易者卖出的价差速递价格为100 USDT，该怎么办？

总损益=-400+ 1000=600 USDT - 交易费用

9月合约的跌幅超过6月合约，因此交易者仍然可以获利。

交割价差套利：

在上面的例子中，如果您注意到，无论市场方向如何，只要6月合约比9月合约上涨，交易者基本上就可以获利。

在场景2中，我们看到合约价差可以起到对冲作用，相较直接交易可以减少损失，从而降低风险。由于合约的增量相同，交易者将通过接触两个标的相同但方向相反的合约来有效地对冲。