O que é um formador de mercado automatizado no cenário cripto?

Os formadores de mercado automatizados (AMMs) são uma forma de plataforma descentralizada para negociação de criptomoedas que usa contratos inteligentes para permitir a troca de tokens e valores. Diferentemente das corretoras centralizadas, esse processo não depende de livros de ordens para determinar os preços dos ativos. Em vez disso, ele usa uma fórmula matemática para determinar os preços com base na curva de oferta e demanda do ativo.

Devido a uma série de benefícios, os AMMs são um recurso popular no setor das finanças descentralizadas (DeFi). Eles são mais acessíveis, mais baratos e muito mais eficientes do que as plataformas tradicionais de criptomoedas. Isso fez com que o conceito ganhasse grande força à medida que mais investidores buscavam fazer transações em um ambiente estável e livre de sanções.

Este artigo discutirá quais são as implicações dos AMMs e seu papel no crescente mercado DeFi.

O que é formação de mercado?

A formação de mercados é uma prática comum no cenário financeiro tradicional.

É uma estratégia de negociação em que uma empresa ou indivíduo atua como uma solução temporária para a compra e venda de um ativo.

O formador de mercado geralmente tem a tarefa de fornecer liquidez para um ativo e garantir a consistência no interesse entre compradores e vendedores pelo referido ativo. A empresa ou indivíduo fornece preços de compra e venda em relação ao tamanho do mercado do ativo subjacente.

Em troca, o formador de mercado ganha com a diferença entre os spreads de compra e venda. Eles também obtêm receita com as taxas cobradas pelo fornecimento de liquidez e pela execução dessas ordens de mercado.

O que é um formador de mercado automatizado (AMM)?

Um AMM é um tipo de formador de mercado que se baseia em contratos inteligentes. Esses contratos inteligentes executam automaticamente ordens de compra e venda com base em comandos predefinidos, sem exigir a presença de terceiros. Os AMMs são mais comuns em exchanges descentralizadas (DEX) e outros aplicativos descentralizados peer-to-peer (P2P) executados em redes de blockchain. Isso facilita o acesso a eles, pois qualquer pessoa pode comprar e vender criptomoedas sem um intermediário, já que são operações distribuídas.

Os formadores de mercado automatizados trabalham com pools de liquidez, que são fundos alimentados pela comunidade de cada par de trading. Eles oferecem liquidez para ambos os lados do mercado. Exemplos típicos de AMMs são a Uniswap e a PancakeSwap.

À medida que os ativos são comprados e vendidos, os contratos inteligentes ajustam automaticamente a proporção de ativos do pool para manter o equilíbrio dos preços. Dessa forma, os ativos em cada pool são disponibilizados muito rapidamente. Isso permite que as negociações sejam realizadas continuamente no protocolo AMM.

Em vez de usar um livro de ordens para determinar o preço de um ativo, os AMMs utilizam algoritmos matemáticos. Dessa forma, o preço de cada ativo é calculado usando uma fórmula predefinida. A fórmula mais comum usada pela maioria dos protocolos AMM é x × y = k, em que x representa a oferta do ativo A, enquanto y representa a oferta do ativo B. K é o fator constante e reflete a liquidez total disponível no pool.

Como funcionam os AMMs?

Os AMMs funcionam de forma semelhante aos livros de ordens das corretoras centralizadas. Eles permitem a negociação de dois pares de ativos, por exemplo, ETH/USDC. Não há a necessidade de uma contraparte, pois o protocolo AMM permite a negociação em nome dos traders usando contratos inteligentes.

Essa prática de negociação descentralizada opera oferecendo pools de liquidez compostos por duas criptomoedas. Os pools usam algoritmos matemáticos predeterminados para fixar o preço de cada ativo em relação ao outro.

Quando você inicia uma negociação, os fundos são enviados para o pool relevante. Em seguida, o algoritmo matemático calcula o preço do ativo com base no número de tokens do pool. Para garantir que cada ativo tenha liquidez suficiente, o algoritmo ajusta automaticamente a proporção dos criptoativos no pool em relação ao tamanho da negociação, o que afeta o preço de cada ativo. Isso garante que os ativos subjacentes sejam iguais em valor e tenham liquidez suficiente.

Os AMMs cobram uma pequena taxa por cada transação, mas geralmente é uma fração da negociação. Os fundos gerados são então compartilhados entre todos os provedores de liquidez desse pool.

O que é um pool de liquidez?

Um pool de liquidez é uma ferramenta financeira movida por contratos inteligentes que fornece liquidez para a negociação de criptomoedas.

Simplificando, os pools de liquidez permitem que os traders entreguem seus ativos digitais a um contrato inteligente, que é usado para facilitar as ordens em troca de uma parte das taxas de negociação.

Um dos benefícios do uso de pools de liquidez é que ele não exige um comprador e um vendedor para facilitar uma negociação. Essa é a norma das corretoras centralizadas. Com os pools de liquidez, um comprador pode inserir uma ordem de compra para um determinado preço usando pools de liquidez pré-financiados.

Os pools de liquidez são financiados por usuários que recebem uma parte de cada taxa de corretagem paga na transação. Os investidores armazenam um par de liquidez de valores iguais (50:50) no pool. Por exemplo, se um investidor quiser alocar algum valor no pool de liquidez de ETH/DAI, ele deverá contribuir com uma quantidade igual de ETH e DAI.

A natureza sistêmica dos pools de liquidez fez com que eles se tornassem o meio preferido dos protocolos DeFi para permitir a automatização das negociações. Os pools de liquidez também são fundamentais para resolver problemas de slippage. Eles estabilizam o preço de um ativo em relação ao seu tamanho de mercado. Isso garante que o ativo subjacente não sofra oscilações de preço quando a negociação estiver em andamento.

Mecanismo de fornecimento de liquidez

O mecanismo de fornecimento de liquidez no AMM se baseia em duas premissas. Primeira: os tomadores de liquidez (takers) pagam uma taxa aos provedores de liquidez (makers) para recuperar o ativo subjacente. Segunda: após a liquidez ser removida do pool, a curva de bonding cria uma transferência automática de taxas retiradas dos takers e dadas aos makers.

Função dos contratos inteligentes

Os contratos inteligentes são peças essenciais para a operação de um AMM. Eles são usados basicamente na execução instantânea de ordens de compra e venda em um pool de liquidez. Os contratos inteligentes não sofrem interferência quando cumprem essas condições.

Mecanismos de descoberta de preços

Os mecanismos de descoberta de preços são um aspecto fundamental dos protocolos AMM. A ideia geral se resume a como esses serviços descentralizados obtêm as informações necessárias sobre o preço. Os mecanismos em vigor são divididos em três formatos.

O primeiro é "um MVA sem conhecimento prévio". Por meio de transações locais o preço é determinado. Os AMMs, como o CPMM (constant product market marker) da Uniswap V2 ou o Balancer, operam usando esse sistema.

O segundo é "um AMM prévio que opera com o conceito de que o preço = 1. Os AMMs Stableswap, como a Curve V1, se enquadram nessa categoria.

O terceiro mecanismo de descoberta de preço é aquele que opera usando entradas externas de oráculos para determinar o preço. Um exemplo é o protocolo AMM DODO.

Algoritmo para cálculo do preço

Para garantir que a slippage seja minimizada em todos os pools de liquidez, as plataformas AMM usam um algoritmo de precificação. A fórmula mais comum é x × y = k. Onde:

• X é o valor de um ativo em um pool de liquidez

• Y é o valor do segundo ativo no mesmo pool

• K é a quantidade total de liquidez em oferta. Geralmente é um valor fixo.

Essa fórmula é a mais popular, mas não a única usada por AMMs. Alguns, como Curve e Balancer, usam um sistema mais complexo. No entanto, no final do cálculo, o objetivo principal é determinar um preço estável para cada ativo nesse pool de liquidez usando o algoritmo do contrato inteligente.

Ao decompormos a fórmula, temos uma visão de como o cálculo desse algoritmo de preços realmente funciona. O objetivo final é manter o mesmo valor para a liquidez total em um pool. Isso é obtido com a redução do valor de um ativo e o aumento do outro para garantir o equilíbrio.

Por exemplo, se um usuário executar uma ordem de compra de ETH em um pool de liquidez que contenha ETH/DOT e o volume de ETH subir rapidamente, o pool de liquidez ficará desequilibrado. Uma ordem de compra equivalente em DOT será enviada para equilibrar a liquidez geral do token em toda a operação. Isso faz com que a liquidez total permaneça nivelada. O preço não oscila radicalmente e reduz os possíveis incidentes de slippage.

Exemplos de protocolos AMM

Após o rápido desenvolvimento da tecnologia blockchain, mais soluções financeiras se concentraram na descentralização do sistema financeiro. Alguns dos maiores AMMs baseados em Ethereum são: Uniswap, Sushiswap, Curve e Balancer. Outras importantes atores são a Bancor e DODO.

Características dos AMMs

AMMs são naturalmente diferentes de suas irmãs centralizadas, embora ambas façam a mesma coisa. A seguir, destacamos as principais características de identificação desses centros de negociação descentralizados.

Descentralização

O primeiro recurso importante do AMM é que ele é público e opera de forma descentralizada. Por isso, os usuários não precisam interagir com terceiros antes que as negociações sejam consolidadas. Em vez disso, a interação ocorre com códigos de computador ou contratos inteligentes por meio dos pools de liquidez. Dessa forma, nenhum órgão centralizado pode decidir se uma pessoa se envolve ou não em negociações envolvendo criptomoedas.

Uso de contratos inteligentes

O AMM depende muito dos contratos inteligentes. Esse sistema de tecnologia blockchain permite que as negociações sejam executadas automaticamente quando as condições predefinidas são atendidas. Em essência, os contratos inteligentes funcionam com base na premissa de "se e então" Assim que as condições são atendidas, o contrato inteligente dá o sinal verde com pouca ou nenhuma interferência de uma fonte externa.

Estrutura sem custódia

Os AMMs não têm custódia, pois os usuários são os únicos responsáveis pela segurança de seus fundos. As plataformas DEX geralmente são acessadas por meio de carteiras de criptomoedas e, quando o usuário termina seu uso, pode desconectar sua carteira. Dessa forma, as plataformas não armazenam ativos dos seus usuários, apenas processam suas transações usando contratos inteligentes.

Segurança

Protocolos AMM são nautralmente seguros devido à sua natureza descentralizada. Devido ao sistema distribuído de operação de cada nó da blockchain, a possibilidade de ataques cibernéticos é bastante reduzida. Por outro lado, os hackers podem facilmente roubar fundos de corretoras centralizadas devido à sua estrutura de segurança singular.

Sem manipulação de preços

Com um algoritmo de precificação rígido em vigor, é muito difícil inflar ou deflacionar o preço de um ativo em um pool de liquidez. Dessa forma, as plataformas AMM sempre mantêm uma medida igual de liquidez para cada pool.

Prós e contras dos AMMs

Um AMM é considerado o futuro no cenário financeiro devido ao seu apelo à economia descentralizada. Embora tenha suas vantagens, a tecnologia emergente também tem seus pontos fracos.

Prós

• Qualquer pessoa pode se tornar um provedor de liquidez e obter ganhos passivos

• Permite a negociação automatizada

• Reduz a manipulação de preços

• O protocolo não possui intermediários

• É mais seguro do que uma corretora centralizada

Contras

• Usado principalmente no mercado DeFi

• Pode ser complexo para iniciantes no universo cripto

• As taxas podem ser dinâmicas com base no tráfego da rede

Modelo AMM vs. modelo de livro de ordens

Os livros de ordens e os AMMs são modelos de negociação usados nos mercados financeiros. Em geral, os livros de ordens são conhecidos por sua interferência intermediária e pelo gerenciamento do fluxo de ordens. Por outro lado, o AMM facilita a negociação de criptoativos sem a necessidade de uma contraparte.

Outra diferença importante entre os dois é que os AMMs incentivam os investidores a se tornarem provedores de liquidez (LPs), pagando uma parte da taxa de corretagem de cada transação. Essa ideia não consegue ser aplicada no sistema de livro de ordens, pois a corretora centralizada mantém todas as taxas para si.

Papel dos AMMs na DeFi

O AMM é uma grande parte do mercado DeFi. Após a sua criação, os traders de criptomoedas DeFi podem acessar facilmente a liquidez e lucrar com isso. O que é ainda mais intrigante é que eles garantem a estabilidade dos preços nesse ambiente. Eles também permitem a autocustódia com uma barreira menor de entrada.

Isso os torna um paraíso das criptos, pois nivela o jogo para a próxima geração de investidores.

Perguntas Frequentes:

O que é um AMM?

A sigla AMM se refere ao termo “Automated market maker”, que significa formador de mercado automatizado. Eles são plataformas descentralizadas de negociação de criptomoedas que permitem a negociação de vários ativos por meio de contratos inteligentes.

Quais são os quatro tipos de AMM?

Existem vários tipos de AMM. Um deles são os formadores de mercado de função constante (CFMMs), como a UniSwap. Temos outros tipos como o formador de mercado de produto constante (CPMM), o formador de mercado de soma constante (CSMM) e o formador de mercado de média constante (CMMM).

Qual é a fórmula de cálculo usada pelos AMMs?

A fórmula mais comum é a x × y = k. Aqui, x representa a quantidade de tokens para um ativo e y representa a quantidade de tokens para o segundo ativo. K representa a liquidez total oferecida em um determinado pool. A fórmula matemática equilibra automaticamente o volume de cada ativo para garantir que haja um valor uniforme constante.

Qual é o benefício de um AMM?

A AMM tem várias vantagens. A baixa manipulação de preços, maior segurança, potencial de renda passiva, menor barreira de entrada, autocustódia de ativos e muito mais

Como funciona a liquidez do AMM?

A liquidez do AMM opera por meio de criptomoedas de crowdsourcing. Dessa forma, os traders podem depositar criptoativos em determinados pools para oferecer liquidez e reduzir a slippage. Em troca, os provedores de liquidez recebem uma parte da taxa de corretagem em cada transação.