Вопросы и ответы
f(x) разбивает ETH на комбинацию низковолатильных «плавающих стейблкоинов» под названием fETH и высоковолатильных «ETH-токенов с плечом» под названием xETH. Создать fETH или xETH можно внесением ETH или stETH (чистые ETH перед внесением депозита превратятся в stETH).
f(x) взимает комиссии за создание и вывод, которых можно избежать благодаря свопингу первых на вторые на вторичном рынке (при определенных обстоятельствах некоторые комиссии отменяются. Подробности описаны в whitepaper).
Больше никаких комиссий не взимается. Протокол и услуги по обеспечению стабильности (см. «Пул ребалансировки») получают доход от стейкинга размещаемых в резерве stETH.
Создать fETH/xETH, заплатив определенную комиссию, можно на официальном сайте протокола. Можно также купить их напрямую на вторичном рынке, например на Curve Finance.
fETH- или xETH-токены можно в любой момент вывести в stETH по текущей чистой стоимости активов (NAV). NAV xETH и fETH постоянно меняется в зависимости от цены ETH.
NAV — это определяемая протоколом текущая стоимость fETH или xETH, по которой создаются или выводятся соответствующие токены.
fETH можно использовать как стейблкоин. Он децентрализован (обеспечен только stETH), поэтому не подвержен махинациям центральных банков или других организаций.
Впрочем, в полной мере стейблкоином fETH не является, поскольку немного прибавляет или теряет в цене в зависимости от роста или падения ETH. Эти движения цены фиксированы и составляют 10% от колебаний ETH. Таким образом, fETH привязан скорее к экономике Ethereum, а не США. Если вы считаете, что со временем доллар США по отношению к ETH обесценится, лучше держать накопления в fETH, а не в USD-стейблкоинах.
xETH обеспечивает мощное бесплатное плечо в ETH без ставки финансирования и с очень низким риском ликвидации. Это отличный токен для увеличения прибыли при долгосрочной ставке на рост цены ETH.
В отличие от бессрочных фьючерсов или CDP с плечом, в xETH нет понятия «ликвидация». Под соответствующим риском имеется в виду опасность обнуления стоимости xETH вследствие экстремального падения цены ETH (см. раздел «Неприятности»).
Для оценки такого риска при различных коэффициентах обеспечения в f(x) были проанализированы данные о суточных ценах ETH за 2017 год. При коэффициенте обеспечения f(x) выше 130% риск составляет менее 0,1%, что даже не включает режим обеспечения стабильности. Он автоматически активируется для возвращения коэффициента обеспечения к нормальному значению при его возможном падении ниже 130%.
f(x) создана для предотвращения централизованных рисков, присущих активам реального мира. Помимо рисков от смарт-контрактов и оракулов, присущих практически всем DeFi-протоколам, основной угрозой для f(x) является обвал цены ETH, превышающий поглощающую способность созданных на текущий момент xETH. В этом случае цена xETH упадет до нуля (что-то вроде ликвидации), а fETH утратит низкую волатильность и сравняется с ценой ETH.
Чтобы такого не допустить, в f(x) существует развитая и продуманная система управления рисками. Подробную информацию об этом можно найти в whitepaper.
Пул ребалансировки — это фарминговое хранилище fETH, приносящее высокую доходность (в stETH) от резерва в стейкинге. Если какой-то момент сумма созданных fETH значительно превысит xETH (см. whitepaper и вышеизложенную информацию о рисках), fETH будут автоматически выведены из хранилища в stETH или xETH. При возникновении такой необходимости протокол выведет нужное количество fETH (пропорционально собранное со всех вкладчиков) для возвращения протокола к стабильности. Собранные fETH до получения не будут приносить дохода, но их можно будет вывести.
Подведем итоги. Для получения высокой доходности в stETH вносите fETH в пул ребалансировки и периодически выводите DCA в stETH или xETH.
При маловероятном (<0,1%; см. Описание системы) сценарии обвала цены ETH — настолько сильного, что пул ребалансировки и стимулы создания не смогут стабилизировать систему, — цена xETH может упасть до нуля, а f(x) — приблизиться к ликвидации. В этом случае весь резерв уйдет на fETH, а NAV fETH начнет полностью (а не на 10%) повторять все колебания цены ETH. Вывести fETH все так же можно будет в любой момент.
При таком сценарии будут предприняты описанные в «Описании системы» меры по рекапитализации протокола.
