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Crypto Derivatives 23 July 2024

Block Scholes -Bl

Keep up with the latest in crypto market commentary as we share the insights from our institutional research partners.

In this edition, we share the latest crypto derivatives weekly from Block Scholes.

While volatility has generally been on the rise for both BTC and ETH, the term structure of volatility has changed dramatically especially at shorter tenors, now having inverted at the front end and continuing to trade at a premium for ETH options compared to BTC options. Volatility skew suggests that call options are preferred for both digital currencies. A general bullish trend is observed but more strongly for BTC, as reflected in the future implied yield chart and the perp swap funding rate, if not the skew of its volatility surface. Despite the recent approval of an ETH spot ETF, BTC is still holds a stronger bullish sentiment in derivatives space.

ATM Implied Volatility, 1-Month Tenor

fig1 OKX Currency-Combined-1M-ATM-VOL-ETH

BTC Options

fig2 BTC SVI Vol term structure

BTC SVI ATM Implied Volatility

fig3 OKX BTC SVI ATM volatility

The term structure has flattened significantly as short-tenor optionality has rallied back above 50%

BTC 25-Delta Risk Reversal

fig4 OKX BTC SVI PC skew

The changing directions of spot price movements are reflected in the change in skew from towards puts to calls

ETH Options

fig5 ETH SVI Vol term structure

ETH SVI ATM Implied Volatility

fig6 OKX ETH SVI ATM volatility

ETH volatility remains above BTC’s across the term structure but front-end vols did not rally as hard

ETH 25-Delta Risk Reversal

fig7 OKX ETH SVI PC skew

Like BTC, ETH’s markets are skewed slightly towards OTM calls but have not seen the same extremes in the last week

Market Composite Volatility Surface

fig8 okx snap BTC SMILES.moneyness
fig9 okx snap ETH SMILES.moneyness

Listed Expiry Volatility Smiles

fig10 BTC BTC-30AUG24 Listed Expiry
fig11 ETH ETH-30AUG24 Listed Expiry

Constant Maturity Volatility Smiles

fig12 BTC-SVI Constant Maturity
fig13 ETH-SVI Constant Maturity

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